韓圜（KRW）兌美元（USD）連升第二日，按月累升料達6.5%，受惠本土數據轉強及市場預期韓國銀行（央行）將進一步收緊貨幣政策。上述因素令韓圜即使在韓股大幅拋售下仍保持韌性。
KOSPI 周三再挫逾12%，繼周二下跌10%後連續第二日觸發停市20分鐘。執筆之時，指數報5,638點，跌6.4%，7月以來累跌約35%，市場憂慮人工智能（AI）過度投資拖累科技股。財政部長具潤哲表示將推出新的市場穩定措施，包括針對單一股票槓桿ETF的相關規則。宏觀方面，第二季GDP增長0.6%，而6月通脹升至3.2%，創30年新高。
韓圜強勢與KOSPI波動的背馳
我們建議衍生品交易員聚焦於「韓圜韌性」與「KOSPI崩跌」之間的背馳。鑑於韓國銀行偏鷹取態，加上韓圜月內已升6.5%，未來數周買入USD/KRW沽出期權（Put）屬較佳部署。歷史上，當穩健經濟增長配合進取加息，韓圜往往即使在本地股市偏弱下仍能跑贏同業貨幣。
KOSPI指數本月急挫35%，加劇其極端波幅，推動隱含波動率飆升。我們建議在指數上買入短期跨式期權（Straddle），以捕捉巨幅波動，因進一步停市的可能性仍然存在。按過往經驗，指數波動往往呈「聚集」特性，即每日10%或以上的劇烈波動很可能延續至8月。
監管與宏觀轉向下的交易策略
在監管機構擬就單一股票槓桿ETF制定更嚴格新規之際，我們建議交易員即時平倉相關產品，以避免流動性陷阱。相反，可把敞口轉至主要半導體及科技股的標準股票期權，因該批股份正主導本輪AI相關調整。此策略可在不承受槓桿基金監管風險的情況下，透過Put期權獲取下行保護。
韓國第二季GDP增長0.6%，而通脹升至30年高位的3.2%，意味利率將在更長時間維持高企。我們可考慮沽空3年期國債期貨，預期香港央行持續收緊下債息上行。此宏觀背景將令追息資金持續支持韓圜，即使股市仍需時間尋底。
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