美國與伊朗之間的敵對行動暫停，為近兩週以來首個具體的降溫訊號，但市場對能源供應及更廣泛金融市場的不確定性仍然持續。布蘭特原油再度迫近每桶100美元，其後於週內回落，市場焦點仍落在地緣政治風險溢價。
外匯方面，上週美元兌巴西雷亞爾收報5.0831，等同雷亞爾按週升值0.56%，在24隻新興市場貨幣中表現排名第七。荷蘭合作銀行（Rabobank）預測美元兌雷亞爾於年底升至5.35，並將走勢歸因於市場預期巴西與已發展經濟體之間的利率差距至2026年將進一步收窄，以及全球美元有望轉強，加上巴西在選舉年面對脆弱財政狀況。
雷亞爾轉弱預期下的衍生品策略
我們建議衍生品交易員在邁向2026年底前部署雷亞爾轉弱的策略。鑑於該貨幣近日於約5.08水平徘徊，我們預期美元兌雷亞爾於12月升至5.35。這意味雷亞爾預期貶值逾5%，為交易員在未來數週建立美元兌雷亞爾認購期權（call）長倉，或採用牛市認購價差（bull call spread）提供良好窗口。
推動此趨勢的一項關鍵因素，是巴西與已發展經濟體之間利差正迅速收窄。巴西央行將基準Selic利率維持在10.50%，而全球主要央行對通脹仍保持審慎立場。隨着息差縮窄，雷亞爾的套息交易（carry trade）吸引力下降，我們認為這將觸發資金外流並令本幣受壓。
財政與政治風險管理
巴西脆弱的財政環境，亦因2026年10月大選在即所帶來的政治不確定性而進一步惡化。最新經濟數據顯示，巴西政府總債務已升至接近GDP的78%，令財政可持續性繼續成為投資者關注焦點。我們建議衍生品交易員透過買入雷亞爾短期期波動率工具，以對沖內部波動。
地緣政治風險亦高度難以預測；布蘭特原油近日因中東緊張局勢未消而一度逼近每桶100美元。儘管敵對行動暫停，但全球能源供應憂慮仍支撐美元作為避險貨幣保持偏強。為捕捉外部衝擊，我們建議在維持美元長倉的同時，保留與油價掛鈎的衍生品敞口。
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