美國財政部七年期國庫券拍賣以4.473%的最高得標孳息率（high yield）落槌，較上次拍賣的4.26%上升。結果反映該期限的借貸成本較上一輪拍賣為高。
是次上升令孳息率較早前水平高出21.3個基點。拍賣定價為財政部當日融資成本訂立基準，並會傳導至同類七年期美國國債的整體利率水平。
孳息急升反映債市波動加劇
債市正出現明顯轉向，最新美國7年期國庫券拍賣孳息率由上次的4.26%急升至4.473%。孳息大幅上行意味投資者要求更高風險溢價，才願意持有中年期政府債。對衍生品交易員而言，這代表未來數周利率波動或將加劇，需要即時作出部署。
我們應以孳息續受上行壓力為主要情境，策略上可買入 iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF（IEF）的認沽期權（put options）。歷史上，當7年期孳息在單次拍賣上升超過20個基點，往往觸發整條美債孳息曲線更廣泛的拋售。另一個有效捕捉債價下行動能的方法，是沽空（short）5年期及10年期美國國債期貨。
跨資產類別的策略調整
由於孳息上升會對高估值增長股構成估值壓力，我們建議在股票衍生品市場部署 Nasdaq 100（QQQ）的認沽期權。過往數據顯示，當中期孳息逼近4.5%時，以科技股為主的指數往往在其後一個月出現約3%至5%的回調。我們亦可買入VIX認購期權（call options），以捕捉因融資成本上升而引發的股市恐慌所帶來的波動溢價。
根據現時 FedWatch 統計，市場對短期內減息的預期明顯降溫，僅過去一周已下跌逾15%。在2023年末及2024年初出現過的類似債市重新定價（repricing），曾帶動美元指數連升數周，令看好美元的期權策略更具吸引力。我們需要保持靈活，聚焦上述高勝算配置，趕在市場完全消化新的孳息水平前把握機會。
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