歐元兌英鎊在過去九個交易日中有八日上升，儘管英倫銀行（BoE）基準利率仍較歐洲央行（ECB）存款利率高出150個基點，自6月中旬以來未有變動。此輪走勢反而更貼近遠期曲線：自7月中旬起，市場持續下調六個月後的利差預期，主要來自英國利率路徑的重新定價——在交叉盤於0.8450上方見底後更為明顯。ECB於7月23日將利率維持在2.25%，但釋出9月加息訊號；市場現已計入約70%機會加息25個基點，同時警告高企能源成本或透過「第二輪效應」傳導至通脹。
周四英倫銀行議息將在英國數據轉弱背景下進行：6月CPI為2.6%，服務業通脹為3.6%，薪酬增長放慢；市場預測今年稍後通脹或在約3%見頂，相較此前市場關注的4%「第二輪風險」門檻已明顯降溫。在格林威治時間（GMT）11:00會議前，市場預期以7-2票數維持利率於3.75%。歐元區數據於GMT 09:00起出爐，市場料第二季GDP按季增0.2%（前值按季跌0.2%），按年增0.5%（前值0.3%）；失業率料為6.2%，經濟景氣指數料由95升至96；周五公布的初值通脹料按年升至2.9%（前值2.8%），核心通脹料為2.4%。技術面方面，阻力位於50日指數移動平均線（EMA）附近、略低於0.8600，以及200日EMA附近、略低於0.8650；支持位於0.8550、0.8500及7月中旬底部0.8450上方；所述失效條件為日線收盤跌穿0.8500。
市場動態與利率預期
我們觀察到歐元兌英鎊走強，於九個交易日中錄得第八次上升，儘管官方息差仍維持在150個基點不變。現時英倫銀行利率為3.75%，歐洲央行存款利率為2.25%；然而，衍生品交易員需要不只著眼於即期息差，更應關注遠期曲線所反映的預期。近期市場數據顯示，未來六個月的預期利差正持續收窄，主因是英國貨幣政策預期轉向。
此一轉向亦有實體經濟數據支持：英國6月整體通脹降至2.6%，服務業通脹回落至3.6%。歷史上，當市場預期的央行利差收窄時，EUR/GBP交叉盤往往會從多月低位出現較明顯反彈。隨著英國前端利率定價反映更少加息空間，支撐英鎊7月反彈的息差溢價正迅速消退。
前景與交易策略
我們預期即將舉行的央行會議將成為衍生品倉位調整的主要催化劑。ECB已就9月可能加息作出訊號，市場現計入約70%機會；而英倫銀行本周四普遍預期按兵不動、維持3.75%。若英倫銀行釋出偏鴿訊息，或維持利率的投票分歧明顯傾斜（支持維持者佔絕對多數），將強化市場對英國利率見頂的判斷，進一步削弱英鎊。
我們建議衍生品交易員在EUR/GBP守於0.8550支持區之上時，維持偏多思維。可透過短期看漲期權（call）或牛市價差（bull call spread），捕捉匯價上試0.8600附近的50日EMA，並有機會延伸至0.8650附近的200日均線。不過，交易員應以日線收盤跌穿0.8500作為嚴格失效觸發，以防英倫銀行意外偏鷹導致走勢急轉。
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