滙豐策略師認為，歐元兌美元（EUR/USD）偏向下行，原因是歐洲央行（ECB）維持審慎、數據依賴的政策取向，並避免釋放進一步加息訊號。7月23日，ECB將利率維持不變於2.25%，並重申「逐次會議」決策模式。在政策指引受限下，該行指出，歐元近期相對美元的韌性看來較為脆弱。
該貨幣對過去一個月表現平穩，受惠於孳息率上升——市場正因通脹更趨堅挺，以及能源價格上升引發更緊縮政策預期而重新定價。滙豐認為，這項支撐建立在市場相信ECB願意進一步收緊政策之上；一旦這種信念轉弱，市場焦點或將回到歐元區增長疲弱、能源成本上升及貿易條件（terms of trade）惡化等因素，從而拖累歐元兌美元表現。
ECB審慎取態與歐元脆弱性
在歐洲央行於2026年7月23日決定將利率維持在2.25%後，我們認為歐元兌美元存在顯著下行風險。央行採取審慎的「逐次會議」取態，欠缺支撐貨幣近期穩定所需的鷹派力度。衍生工具交易者應為未來數周EUR/USD轉弱作好準備，因市場對歐元區孳息率支撐的信心或會逐步瓦解。
我們的觀點亦受歐元區經濟數據疲弱所支持，該區近期季度GDP增長仍難以高於僅約0.2%。此外，天然氣及能源成本上升推高進口價格，對區內貿易條件造成明顯損害。隨着基本因素壓力加大，曾令EUR/USD保持平穩的短暫孳息率支撐正迅速消退。
把握EUR/USD下行的交易策略
為捕捉預期跌勢，我們建議衍生工具交易者在EUR/USD建立沽空部署。買入價外（out-of-the-money）歐元認沽期權（put options）具備較吸引的風險回報，有望受惠於匯價下試1.0500水平。交易者亦可運用認沽價差（bear put spread），在降低前期權利金成本的同時，部署未來一個月走勢逐步回落。
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