USD/INR 上周五在 96.57 附近變動不大，但全周仍升 0.3%，延續自 7 月初以來的緩步上行走勢，並與油價回升帶來的新一輪上行壓力一致。其後油價回調，令印度盧比（INR）所受壓力有所紓緩。7 月份 PMI 初值顯示經濟活動降溫更為明顯，因內需轉弱且成本壓力重現；在企業建立庫存緩衝、外需較強支撐下，製造業表現相對較佳；服務業則面對需求轉弱及競爭加劇。市場亦提到中東緊張局勢再起屬下行風險，或透過更高能源成本及供應鏈擾動傳導，同時更堅挺的價格壓力亦可能令印度央行（RBI）「觀望」立場更趨複雜。
貿易政策方面，美國對印度進口商品徵收新的 10% 關稅，並於 7 月 24 日生效，取代同日到期的《第 122 條》（Section 122）下臨時 10% 徵費。印度商工部表示，約 45% 貨品（包括電子產品及藥品）可獲豁免，雙邊協議談判仍在進行。另一方面，銀行截至 7 月 17 日錄得 207 億美元 FCNR(B) 存款，另加 ECB 及 OFCB 融資；市場估算相關 RBI 措施或可在年底前合共吸引最多 800 億美元資金流入。FCNR(B) 安排將於 9 月 30 日結束，而 ECB 及 OFCB 計劃則延續至 12 月 31 日。
Volatility Risks And Hedging Strategies
我們認為衍生品交易者應為 USD/INR 進入高波動期作準備，目前匯價徘徊於 96.57 附近。近期油價回落——布蘭特原油由高位每桶逾 85 美元回落至約 79 美元——為盧比帶來喘息空間，但中東地緣政治風險仍然偏高。交易者可運用短年期 USD/INR 買權（call）期權作對沖，以應對任何由能源因素驅動的突發上衝。
Rupee Outlook And Positioning Recommendations
我們建議中期部署更強盧比，主要因印度央行存款計劃觸發的大規模資金流入。截至 7 月中，已落實 207 億美元，按進度在 FCNR(B) 安排於 9 月 30 日截止前，有望吸引最多 800 億美元。過往先例（如 2013 年 FCNR 行動吸納 340 億美元）顯示，此類結構性資金流通常可為匯價提供較強且更持久的支持。
美國新落實對印度貨品徵收 10% 關稅（7 月 24 日生效）或在短期內壓抑印度出口收入，並拖累盧比。不過，由於藥品、電子產品等關鍵貨品中約 45% 可獲豁免，實際經濟衝擊料可控。基於上述多空交織的格局，我們偏好在約 95.50 行使價沽出（write）USD/INR 沽權（put）期權，以收取期權金，同時利用 RBI 大量資金流入對盧比下行風險的緩衝。
立即開始交易 — 點擊此處開設您的 VT Markets 真實賬戶。
