西德州中質原油（WTI）周一開市出現逾7%下跌裂口，亞洲時段每桶約報82.50美元。由於美國與伊朗在過去兩周互有直接攻擊後，於周末暫停空襲行動，市場對局勢升級的即時憂慮降溫，油價因而受壓。停火亦帶動市場憧憬外交途徑升溫，有望降低區內緊張局勢，並支持日後商業船隻恢復經霍爾木茲海峽通行。
美國亦暫停其軍事行動，因外界愈發憂慮攔截彈藥供應下降，以及伊朗境內可打擊的高價值目標所剩無幾。美國參謀長聯席會議主席丹・凱恩（Dan Caine）上周五警告特朗普總統，若延長行動將會令彈藥庫存承壓。美國駐聯合國大使邁克・沃爾茲（Mike Waltz）表示，部隊仍然「整裝待發」，惟華盛頓正尋求為談判爭取空間；路透引述一名伊朗高級官員指，若美方恢復空襲，德黑蘭立場將是「以攻還攻」。在供應風險方面，市場仍保持審慎，因獲伊朗支持、位於也門的胡塞武裝聲稱近期曾襲擊紅海沿岸的沙特設施。
波動率回落與期權策略
WTI急挫逾7%至約82.50美元，反映地緣政治風險溢價正迅速回吐。對衍生品交易者而言，美伊敵對行動突然暫停，意味未來數周隱含波動率（IV）很可能明顯收縮。我們建議為「波動率擠壓」（volatility crush）作部署，偏好賣出期權策略，以捕捉權利金時間值流失。
此觀點亦獲歷史走勢支持：石油波動率指數（OVX）在中東緊張升溫時往往急升，但一旦外交進程啟動便會迅速回落。此外，全球供應充裕亦限制油價上行空間，包括美國原油產量接近每日1,340萬桶，從基本面上降低在未出現實物短缺下大幅上漲的可能。我們認為在此供應緩衝下，現階段買入高溢價看漲期權的風險回報不吸引。
方向性交易與風險管理
若希望捕捉價格方向，我們建議採用熊市認沽價差（bear put spreads），以目標油價緩慢下移至78美元支持區。單純買入長倉期權很可能因隱含波動率下跌而迅速貶值。我們建議使用價差策略，以降低波動率擠壓的影響，同時把握下行動能。
不過，需保持審慎，因胡塞武裝對沙特設施的襲擊威脅仍令基礎風險未完全消散。若和談失敗，看漲期權需求或會突然回升。未來兩周維持倉位規模較小且具彈性，有助一旦衝突再度爆發時迅速調整。
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