外匯持倉隨原油反彈轉趨防守
外匯持倉轉為更防守，主要由日圓（JPY）及歐元（EUR）帶動。日圓錄得最大單周惡化，淨持倉減少 29,462 份合約至 152,125 份合約的淨空倉，接近歷史第 3 個百分位；同時 USD/JPY 上升 0.57%。歐元緊隨其後，淨敞口減少 28,733 份合約至 41,338 份合約的淨空倉，EUR/USD 下跌 0.19%。澳元（AUD）即使 AUD/USD 上升 0.33%，仍連續第九周遭減持；英鎊（GBP）則連續第四周出現回補，淨持倉增加 15,692 份合約，但英鎊回落 0.13%。
WTI 與其他資產的正向聯動最為突出。經過八周減持後，隨原油上升 7.02%，投機性淨持倉增加 19,006 份合約；目前淨多倉為 81,689 份合約，接近歷史第 7 個百分位，並相當於未平倉合約（open interest）的 4.4%。其他方面，黃金持倉連續第二周下降，但現貨上升 0.55%；VIX 空倉增加 11,078 份合約，波動率回落 1.54%。咖啡價格下跌 1.56%，持倉轉弱；加元（CAD）在連續十周減持後持倉略有改善，惟貨幣走弱。
防守型貨幣持倉偏向做空日圓及歐元
我們看到貨幣市場出現明顯轉向防守，現階段適宜配合日圓及歐元重新建立的看淡動能。日圓淨空倉降至龐大的 152,125 份合約，逼近歷史最低 3% 分位，並伴隨 USD/JPY 上行。我們傾向在反彈時做空 JPY 及 EUR，尤其歐元的淨空倉已迅速回升至 41,000 份合約以上。
WTI 原油升勢突出；AUD 與 GBP 宜審慎
目前最清晰的機會在 WTI 原油：在連續兩個月穩步減持後，市場正出現強勁的正向反轉。油價最近單周急升逾 7%，並由投機性淨多倉增加 19,006 份合約支持。由於淨多倉仍處歷史第 7 個百分位附近、僅佔未平倉合約的 4.4%，在市場尚未擠擁之前，仍有空間跟隨升勢部署買入。
澳元方面需高度審慎，因價格走勢與交易員持倉出現顯著背馳。儘管投機者連續九周沽售 AUD，貨幣仍上升 0.33%，反映底部支持強勁。我們不建議在此增加新的空倉，這種韌性走勢意味「挾空」風險正在累積。
英鎊亦宜耐心觀察，其近期回升缺乏堅實支持。雖然回補空倉令淨敞口增加逾 15,000 份合約，但現貨同期反而下跌 0.13%。在追入 GBP 上行前，應等待更清晰的價格確認；此一背離或預示未來數周存在下行風險。
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