Glassnode 與 Coinbase Institutional 聯合發布的第三季報告指出，比特幣（BTC）正處於潛在「築底」進程的早期階段，但暫未構成可持續的長期低位。兩家機構在本季維持中性立場，並認為價格走勢更多與流動性周期掛鈎，而非由加密貨幣自身催化因素主導，因宏觀流動性環境仍然穩健。第二季整體加密市場總市值約下跌12%，同時穩定幣供應量升至歷史新高、其市佔率上升，反映資金輪動至穩定幣。現行比特幣周期始於2022年，至今已持續42個月，並於2025年第一季開始偏離2015至2018年的周期模式。
跨資產相關性亦出現變化：BTC日回報與標普500指數的相關系數由2025年第四季的0.58，回落至2026年第二季的0.12；與黃金的相關系數則上升至0.57。鏈上指標顯示，BTC的MVRV比率於第二季逼近1，而處於盈利狀態的供應佔比跌穿統計下軌，與歷來進入第三季前的累積區特徵一致。經實體調整（entity-adjusted）的NUPL回落至「恐懼」區間並接近「投降式拋售（Capitulation）」；衍生品未平倉合約（open interest）仍遠低於2025年末高位；BTC報64,140美元，24小時下跌1.6%。
長期築底與累積階段
目前跡象顯示，隨着2026年第三季進一步推進，比特幣正逐步形成長期底部。由於投機活動已降至多年低位，而長線持倉比例上升，市場更可能進入緩慢且反覆震盪的「累積期」，而非出現突然的爆發式上升。對衍生品交易者而言，未來數周在市場建立更穩固底部期間，應避免過度進取的槓桿操作。
相關性轉向與策略啟示
鑑於比特幣與標普500指數的相關性在今年第二季急降至0.12，策略焦點應由股市轉向黃金及宏觀流動性監測，因比特幣與黃金的相關性已升至0.57。在全球流動性周期對價格波動影響加深的背景下，交易策略宜配合更廣泛的貨幣與流動性變化，而非僅依賴加密貨幣個別消息面。
支持上述觀點的宏觀背景包括：美國聯儲局基準利率於2026年年中大致維持在約4.0%，令全球流動性仍偏緊；此外，美國現貨比特幣ETF於7月初的淨流入略為放緩，反映機構買盤短暫降溫。可利用此段相對平靜期部署區間型衍生品策略（例如鐵兀鷹 iron condor），在波幅偏低時捕捉期權權利金收益。
由於未平倉合約仍明顯低於2025年末的高峰，現階段出現大規模、突發式強平的風險相對較低。不過，下行風險仍需警惕，一旦跌穿關鍵支持位，或引發「滯後式投降式拋售」。建議維持偏保守的倉位規模，並在隱含波幅處於較低水平時，重點以累積長線看漲期權（long-term call options）作部署。
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