環球市場迎來政策主導的一周，焦點落在美國聯邦儲備局（Fed）、英倫銀行（BoE）及日本銀行（BoJ）的議息結果。美元指數（DXY）徘徊於101.50附近，數據方面先由耐用品訂單揭開序幕，市場預期6月按月上升1.6%，此前為下跌4.5%；撇除運輸項目的訂單預計上升0.9%。市場預期Fed將維持聯邦基金利率目標區間於3.50%–3.75%不變，且會議不設《經濟預測摘要》（SEP）；市場焦點將轉向議息聲明措辭及主席Kevin Warsh的記者會。周四美國將公布多項數據：第二季GDP初值預測按年率計2.3%，高於2.1%；核心PCE物價指數按月料為0.1%，前值0.3%；首次申領失業救濟金人數料為20.6萬，較前值18.7萬上升；PCE整體通脹為按年4.1%，核心按年3.4%。

歐洲方面，歐元兌美元（EUR/USD）於1.1370附近上落，德國IFO商業景氣指數預測為86.1，高於前值85.6；歐元區HICP通脹料按年2.9%，前值2.8%，核心料為2.4%。英鎊兌美元（GBP/USD）報約1.3325，市場靜待BoE議息，預期將維持英倫銀行基準利率（Bank Rate）於3.75%不變，此前投票結果為7票贊成、2票反對，並將公布會議紀錄及更新預測。美元兌日圓（USD/JPY）於163.80附近靠穩，市場等待BoJ議息，預期政策利率維持1.00%；東京CPI（撇除生鮮食品）料按年1.8%，前值1.6%；失業率料為2.5%；零售銷售增長料為2.8%，前值5.3%。澳元兌美元（AUD/USD）於0.6980附近，月度CPI預測按月0.3%，此前為-0.7%；按年通脹為4.0%，經修剪均值（trimmed mean）按年3.6%，基礎月度指標料為0.4%；中國製造業PMI預測49.9，前值50.3，非製造業PMI料為50.0，前值50.2。WTI原油於每桶89.20美元附近交易，黃金約報4,065美元。

央行決策與波動率策略

2026年其中一個最關鍵交易周即將展開，對期權與期貨交易員而言，Fed、BoE及BoJ將相繼公布政策決定。歷史經驗顯示，當多家主要央行在同一周密集議息，G10貨幣隱含波動率往往顯著抽升，部分情況在事件前數日升幅可超過15%。在7月29日央行公告陸續揭盅前，應準備捕捉期權權利金擴張機會，尤以EUR/USD及USD/JPY為重點。

市場預期Fed維持利率於3.50%–3.75%不變，屆時市場反應將主要取決於主席Kevin Warsh記者會的措辭。由於本次會議沒有更新點陣圖（dot plot），我們預計聲明公布後價格波幅將高於一般水平。部署美元指數（DXY）長跨式（long straddle）有助在突發波動中受惠，若周四核心PCE通脹或2.3%的GDP預測結果偏離市場預期，策略可望捕捉急速單邊走勢。

BoE周四預期維持利率於3.75%不變，為期權權利金賣方提供較佳佈局。可預期的結果，加上前次以7比2作出決定，通常會在公布後迅速引發隱含波動率下跌。我們可在行長Andrew Bailey發言前，於GBP/USD部署鐵兀鷹（iron condor）策略，利用「波動率擠壓」（volatility crush）博取時間值回落。

USD/JPY在163.80附近屬敏感水平，對周五BoJ決議及東京CPI數據高度敏感。若BoJ維持政策利率1.00%不變，而零售增長回落至預測的2.8%，日圓套息交易（yen carry trade）或出現突然平倉。為對沖風險，買入USD/JPY價外（out-of-the-money）認沽期權可在急挫反轉時為投資組合提供下行保護。

商品市場與交易部署

商品方面，金價於前所未見的4,065美元附近徘徊，WTI原油則在每桶89.20美元附近維持高波動。黃金期貨對美國國債孳息率非常敏感，而孳息率將受周三Fed取態影響。我們建議以黃金牛市認購價差（bull call spread）降低權利金成本，同時在PCE通脹數據偏軟引發金價上揚時，保持上行收益敞口。

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