金價周五在前一日急挫近2%後回穩，XAU/USD 於盤中低見4,022美元後，現於4,060美元附近上落。油價回吐令美元及美國國債孳息率回落，為金價帶來一定支持，但市場對聯儲局政策進一步收緊的預期仍限制金價上行空間。CME FedWatch 顯示，9月加息機率達78%，而7月28至29日議息會議則仍預期按兵不動。貿易措施亦加劇通脹憂慮，美國對來自60個貿易夥伴的進口商品加徵新關稅，稅率分別為10%及12.5%。
地緣政治風險維持高企，美軍連續第13晚對伊朗發動空襲，而伊朗則針對美軍在約旦及巴林的基地作出打擊；市場亦把霍爾木茲海峽及曼德海峽（Bab el-Mandeb）視為脆弱的能源運輸走廊。WTI 原油周四急升6%，一度突破92.00美元，其後回落並於88.50美元附近徘徊，接近逾一個月高位。技術面方面，XAU/USD 仍低於20期簡單移動平均線（SMA）4,068美元，以及100日SMA約4,480美元；RSI 低於50、ADX 高於35。阻力位見4,068、4,180、4,350及4,480美元；支持位則在4,000、3,957及3,800美元，令4,000至4,200美元區間維持第五周未破。
區間策略與聯儲局加息預期
我們建議衍生品交易者集中採用區間型期權策略，例如鐵兀鷹（Iron Condor），未來數周以3,950至4,180美元區間為目標。現時金價約4,060美元，並呈現明顯偏淡走勢，在4,180美元附近沽出價外（OTM）認購期權可提供較佳風險回報比。此部署有助把握市場現階段觀望格局，同時在突發但幅度不大的波動下維持一定防護。
在9月加息機率達78%的背景下，債息上升料將持續壓制金價任何顯著反彈。過往聯儲局相關數據顯示，當加息預期升穿75%後，黃金等無息資產在其後一個月往往面對約3%至5%的下行壓力。我們可趁小幅反彈逐步吸納認沽期權，預期最終或再度測試關鍵心理支持位4,000美元。
地緣風險、油價與波動率對沖
同時，中東衝突升溫，加上WTI 原油於88.50美元附近徘徊，意味通脹憂慮隨時再度升溫。歷史上在能源衝擊期間，油價若持續上升10%，往往推動金價隱含波動率上升逾15%，因投資者急於尋求對沖。我們建議持有少量價外牛市認購價差（Bull Call Spread），作為低成本對沖，以應對地緣局勢突然惡化並有機會突破4,200美元上方阻力。
由於平均趨向指數（ADX）現時高於35，儘管近期橫行，整體下跌趨勢力度仍然偏強。對任何黃金期貨短倉而言，建議把止蝕設得非常緊，接近4,080美元阻力一帶。交易者亦需密切留意今日即將公布的標普全球（S&P Global）PMI 數據，因宏觀數據意外很可能觸發市場正在等待的突破走勢。
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