歐元兌美元（EUR/USD）下跌0.3%至1.1377。儘管歐洲央行（ECB）在7月議息會議上一致決定維持政策利率不變，歐元仍然兌美元走弱。該貨幣對收報1.1377，前收報1.1412，跌勢延續；即使行長拉加德（Christine Lagarde）承認，部分決策官員曾提出是否需要立即採取行動的問題。
拉加德表示，ECB將在未來數周評估最新數據，並維持「逐次會議」（meeting-by-meeting）的決策取態。彭博形容相關言論偏向進一步收緊的取向；市場普遍視9月為再次調整政策的潛在窗口，屆時將有新的季度員工預測、前兩個月的通脹數據，以及包括企業調查在內的更多經濟指標作支持，中東衝突再起亦被視為背景因素之一。
Outlook For Derivative Traders Amid ECB Policy Uncertainty
我們建議，鑑於ECB最新決定按兵不動，衍生品交易員未來數周需為EUR/USD波動加劇作準備。由於歐元近期在市場仍憧憬9月加息的訊號下仍回落至1.1377，短期認沽期權（put options）可用作對沖短線進一步下行壓力。是次回調亦為有意在下一輪主要央行決策前建立長倉的投資者提供策略性入市位置。
Strategic Positioning Ahead Of Key Eurozone Economic Data
歷史上，EUR/USD期權的隱含波動率通常會在9月關鍵ECB會議前的四周上升約10%至15%。我們建議運用牛市風險逆轉（bull risk reversals）策略——沽出價外（out-of-the-money）認沽以資助買入價外認購（out-of-the-money calls）——以捕捉若ECB收緊政策帶來的上行潛力。此部署亦與近期歐元區數據相符：核心通脹仍然黏性偏高，約在2.8%附近，令決策層面臨持續行動壓力。
需密切留意即將公布的8月通脹數據及採購經理指數（PMI）調查，兩者將對ECB在9月的取向有重大影響。標準外匯期貨亦可用作鎖定現水平匯率，尤其現時市場正計入9月加息機會約60%。若未來經濟數據勝預期，我們預期市場將迅速重新定價，推動歐元回升並向1.1500水平逼近。
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