黃金周四回落，結束連升四日，因美元反彈；油價則在中東緊張局勢再度升溫後延續升勢。XAU/USD 於約4,050美元附近徘徊，周三曾升至兩周高位4,165美元。美國連續第12晚對伊朗發動空襲，德黑蘭則以攻擊美軍位於約旦及巴林的軍事基地作為報復。圍繞霍爾木茲海峽的中斷風險亦蔓延至曼德海峽，因也門胡塞武裝在紅海襲擊兩艘沙特油輪。
西德州中質原油（WTI）升至6月11日以來最高，於每桶約90美元附近交易，本月累升約29%，加劇通脹憂慮並強化市場對聯儲局收緊政策的預期。CME FedWatch顯示，市場對9月加息的機率估算升至78%，高於一周前的52%；美國10年期國債孳息率於約4.64%附近交易，為5月20日以來最高。圖表方面，金價在21日簡單移動平均線（SMA）4,068美元附近受阻，並仍低於50日SMA 4,241美元及100日SMA約4,490美元；RSI約45，MACD轉為正值。阻力先看4,200美元，其後為4,241美元，進一步為4,400美元及4,490美元；支持位於4,000美元，TD Securities並指向3,900美元/盎司。各國央行於2022年增持1,136噸黃金，價值約700億美元。
地緣政治動盪下 黃金與能源市場走勢分歧
隨着地緣政治衝突升級，黃金與能源市場出現明顯分歧。原油本月飆升近29%至每桶約90美元，但黃金未能守住近期4,165美元高位後回落至4,050美元。此分歧主要由通脹憂慮升溫帶動，令市場對9月加息預期升至78%。
鑑於金價跌穿21日均線4,068美元，我們建議衍生品交易者聚焦防守型、以收取權利金為主的期權策略。在4,200美元阻力位上方沽出價外熊市認購價差（bear call spread），可在金價技術上受制的情況下收取權利金。歷史上，當10年期國債孳息率升至4.64%時，黃金往往難以維持上行動能，因投資者偏好具息資產。
交易策略與市場風險
若金價跌穿關鍵心理支持4,000美元，預期將快速下探至下一個主要支持3,900美元。針對潛在跌破走勢，可考慮買入認沽期權或建立認沽借方價差（debit put spread）捕捉下行。歷史數據顯示，在高孳息率壓力下，黃金一旦跌穿重要整數關口，跌勢往往於兩周內加速3%至5%。
同時，紅海及曼德海峽航運受阻意味油價波動將維持在極高水平。我們建議以WTI原油的牛市認購價差（bull call spread）參與上升動能，同時嚴格限制風險敞口。過往地緣政治引發的能源衝擊中，原油期權隱含波動率曾飆升至40%以上，令直接買入期權成本高昂，因此更偏好以價差策略操作。
美元走強及孳息率高企，意味需警惕金價出現突發反彈。我們建議監測美元指數（DXY），若持續升破近期高位，商品價格將繼續受壓。未來數周在市場為聯儲局下一次利率決議定價之際，嚴控倉位規模將至關重要。
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