ING 分析師認為，英鎊今夏的升勢主要由倉位調整、利差套息（carry）及潛在併購資金流所帶動，而非英國基本面改善。他們的核心情景是英國短年期利率將逐步回落，財政風險在秋季重新浮現，因而預期英鎊將回吐近期升幅。他們預計 EUR/GBP 將於年底上行至 0.88 附近。
基於利差觀點，他們預期 EUR/GBP 將由現水平走高，並於 2027 年升至 0.90。在公共財政方面，他們形容短期環境較為正面，但仍預期中長期借貸將升至高於現有預算方案。至於美元一端，他們假設聯儲局本輪不會加息，並預測英鎊兌美元（GBP/USD）將維持區間上落，介乎 1.32-1.36。
英鎊升勢推動因素及 EUR/GBP 前景
我們認為，英鎊近期的夏季走強建基於不穩固的基礎，更多由短暫的市場倉位及套息交易資金流推動，而非英國經濟增長穩健。隨著英倫銀行（BoE）預計把短期利率由現水平進一步下調，對英鎊的息差支持正迅速消退。衍生品交易者應為此轉向作準備，於未來數周逐步平倉英鎊好倉。
我們建議買入 EUR/GBP 認購期權（call），或建立現貨長倉，目標在 2026 年底前上試 0.88。現時 EUR/GBP 於約 0.84 的水平處於歷史偏低區間，令上行波動率曝險的成本效益更高。歷史上，當英國與歐元區短年期債券孳息差收窄時，EUR/GBP 往往會迅速扭轉此前跌幅。
GBP/USD 區間及財政風險含意
就 GBP/USD 而言，我們預期該貨幣對將受制於 1.32 至 1.36 的區間上限，因美元轉弱限制下行空間。交易者可利用區間市特性，在接近 1.35 水平的反彈位賣出 GBP/USD，採用短期 strangle 策略捕捉波幅。此策略與過往周期一致：在美元偏弱背景下，即使英國內部基本面疲弱，GBP/USD 亦可維持韌性。
最後，我們預期英國財政風險將在踏入秋季預算前後再度浮現，對英鎊構成下行壓力。雖然短期公共借貸數據或會暫時看似穩定，但長期展望顯示債務水平將升至高於現政府計劃。衍生品投資者宜及早買入英鎊認沽期權（put）作對沖，以防在財政現實重新被市場定價前出現突發下挫。
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