渣打銀行經濟學家廖嘉琳（Carol Liao）及丁爽預期，中國7月政治局會議將聚焦落實既定財政部署，而非公布新一輪刺激措施，貨幣政策將定位為輔助工具。他們估計在今年首季開支前置、其後放慢後，下半年（H2）財政執行將加快；並將此變化歸因於當局有意調整支出節奏。報告亦提到，市場關注會議會否帶來額外刺激。
隨着財政投放提速，基建投資料於下半年自第二季（Q2）收縮後回升。「以舊換新」計劃資金投放被形容為節奏平均，而基建投資結構預期將進一步傾向與人工智能（AI）及綠色轉型相關的項目。經濟學家亦指出，高端科技及社會／民生項目將成為重點範疇，政策制定者冀以此穩定短期經濟增長。
政策重點與財政投放策略
距離7月政治局會議僅餘數天，我們預期北京將重點推動已獲批資金加快落地，而非推出大規模全新刺激方案。按歷史經驗，中國財政支出往往在首季快速啟動後於第二季放慢；今年亦出現相似走勢，基建投資短暫回落。衍生品交易員需為市場作準備：在缺乏「重磅」刺激消息下，初段情緒或會偏失望，但其後將隨實際資金投放加速而作出反應。
行業影響與交易機會
從更宏觀角度看，中國仍有相當部分「萬億元」特別國債額度有待於下半年動用。近期數據顯示，雖然整體房地產投資仍然疲弱，但高技術製造業及綠色能源投資於上半年增幅逾10%。我們相信，這類定向支出將繼續直接流向AI基建及綠色轉型項目。
就期權交易而言，我們建議部署中國科技及清潔能源相關指數（如滬深300或相關ETF）反彈，可考慮買入中期看漲期權（call）。商品衍生品交易員亦應關注銅及鋰相關合約，因綠色能源項目加速往往在第三季推升對該等工業金屬的需求。聚焦既有預算的落實執行，而非押注新政策出台，有助在未來數周把握此策略性板塊輪動的上行機會。
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