油市正面對中東及黑海地區供應中斷風險上升，壓力點涵蓋紅海的沙特出口航線、波斯灣緊張局勢再起，以及哈薩克斯坦經由俄羅斯 CPC 終端的出貨停滯。美伊停火的外交憧憬轉淡，因特朗普總統排除即時展開談判的可能性，同時美國已連續第11晚對伊朗發動空襲。另一方面，胡塞武裝宣布對沙特實施海上封鎖後，航運公司已調整油輪航線，船舶為避開曼德海峽（Bab el-Mandeb Strait）而改道。
經蘇伊士運河改道往亞洲的航程或將增加時間及成本，令即期供應條件更趨緊張。在黑海方面，若干擾持續，哈薩克斯坦上游被迫限產的風險上升；6月約有每日170萬桶（1.7m b/d）從 CPC 終端裝船。在此背景下，布蘭特（Brent）現報略高於每桶91美元，若供應中斷延續至8月，則可被視為或有低估；而成品油供應仍屬結構性偏緊。要出現紓緩，需中東原油外流恢復正常以推升中東及亞洲煉廠開工率，同時烏克蘭對俄羅斯煉廠的襲擊力度回落。
布蘭特價格展望與供應風險
我們認為，踏入2026年8月前，衍生品交易者應為布蘭特原油出現強勁上行走勢作準備。布蘭特目前接近每桶91美元，期權市場未有充分反映全球主要運輸走廊可能出現的嚴重且疊加式供應衝擊。歷史上，在夏季需求高峰期出現類似供應收緊，油價往往迅速升破每桶95美元關口。
交易者可考慮買入布蘭特價外（out-of-the-money）看漲期權，以把握紅海及波斯灣樽頸惡化帶來的機會。過去兩年，經曼德海峽的油輪每日通行量已下跌逾50%，迫使船舶繞行非洲等成本更高的航線。此大規模改道令航程大約增加10至14日，結構性地令數以百萬桶計的原油滯留海上，並收緊即期現貨市場。
此外，黑海 CPC 終端持續停運，或令多達每日170萬桶的哈薩克原油（Kazakh crude）維持停供。在此情況下，看漲價差策略（bullish call spreads）吸引力甚高，因任何長時間停運都可能迫使上游生產商關井停產，顯著削減全球低硫輕質原油（sweet crude）供應。過往同等規模的中斷曾即時觸發布蘭特近月期貨出現數美元的急升。
成品油與裂解價差展望
我們亦建議做多成品油裂解價差（crack spreads），特別是柴油，因烏克蘭無人機持續打擊俄羅斯煉油產能。在不同時間點，俄羅斯一次加工（primary refining）產能最多有約14%被迫停運，令全球中間餾分油庫存長期低於五年均值。由於煉油商難以快速提高開工率，未來數周成品油裂解價差料有望跑贏原油。
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