中國監管部門及國家隊資金周一出手穩定A股交易，因全球科技股去槓桿及獲利回吐效應蔓延至內地市場。中國證監會召開投資者座談會，強調加強監管、投資者保護及維持市場平穩運作。與此同時，「國家隊」透過股票回購再貸款渠道注入約600億元人民幣，中央管理國企亦增持國企、科技股及ETF。
在6月大部分時間面對沽壓後，上周流入中國股票的機構資金回升，隨着市場接近關鍵技術水平，交投亦有所回暖。散戶行為則較為分化，由4月初偏向沽售轉為6月中旬強勁買入，部分時段更吸納機構拋盤，但近期動能略為轉弱。在官方托市措施到位下，機構買盤回歸被視為月底前亞太區（APAC）市場情緒的上行風險因素；市場亦關注一貫於7月底召開的中央政治局會議，預料將為下半年增長部署定調。
運用國家托市支持的衍生品策略
我們建議衍生品交易者把握這個由國家支持的安全網，在主要中國ETF（如ASHR及FXI）上沽出價外（out-of-the-money）認沽期權。由於國家隊過往在關鍵心理關口有入市承接的紀錄，相關指數的短線下行風險已大幅被對沖。此策略可在隱含波幅於近期全球科技股回落後開始收縮之際，較安全地收取期權金（premium）。
隨着7月底政治局會議臨近，亦可透過牛市認購價差（bull call spread）部署戰術性上行。歷史數據顯示，官方托底（例如2024年初規模達500億美元的國家主導ETF掃貨）往往引發急速、短期的反彈。以價差策略而非單邊做多，可更具成本效益地捕捉局部情緒提振，同時避免資金直接暴露於中國房地產板塊更深層、尚未解決的結構性風險。
波幅走勢與日曆價差機會
同時亦需為近月期權可能出現的「波幅擠壓／急跌」（volatility crush）作準備，因600億元人民幣流動性注入有助穩定A股市場。由於國家買盤主要集中於大市值基準及央企ETF，指數波幅料將較個股波幅更快回落。在此環境下，建議建立日曆價差（calendar spread），利用短期期權時間值加速流失（premium decay），同時保留對8月下旬較長存續期的波幅敞口。
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