美元兌日圓徘徊於年初至今高位下方，於163.00以下徘徊，負面能源價格衝擊拖累日圓。布蘭特原油上升（與美國—伊朗緊張局勢及胡塞武裝對航運的威脅相關）令供應風險持續成為焦點。自2月下旬美國—伊朗衝突爆發以來，只有瑞典克朗及瑞士法郎的走勢比日圓更弱。
日本亦通過其年度經濟及財政政策方針，當中未有就暫停食品消費稅作出決定，政府預計於8月初前敲定相關政策。同時，最新增長策略提出至2041年3月止把國內投資目標定於逾370萬億日圓，冀把名義GDP推升至接近1,100萬億日圓。文件補充，具體貨幣政策工具交由日本銀行（BoJ）決定，並呼籲採取「適當」政策以支持「穩定的物價上升」。
外匯波動與對沖策略
隨着美元兌日圓於163.00關口下方徘徊，我們建議衍生品交易員為外匯市場波動加劇作好準備。日本高度依賴進口能源（約九成燃料需靠進口），令日圓對近期布蘭特原油急升尤其脆弱。我們建議透過短期限美元兌日圓看漲期權（call options）對沖日圓進一步貶值，並捕捉匯價延續上行動力。
日本政府將於8月初就食品消費稅是否暫停作出決定，屬短期重大催化劑。歷史上，日本重大財政轉向往往引發匯率急劇調整，例如過往消費稅爭議期間出現的波動。交易員可考慮買入於8月中到期的跨式（straddle）或寬跨式（strangle）策略，以把握預期中的大幅波幅。
政策獨立性、投資規劃與孳息機會
政府重申日本銀行的獨立性，為日後加息以應對進口推動型通脹掃除障礙。隨着日本核心通脹持續在2%目標之上徘徊，央行在較少政治干預下有更大空間收緊政策。我們建議透過日曆價差（calendar spreads）建立戰術性日圓長倉，押注季度後段日圓走強。
規模達370萬億日圓、以2041年前把名義GDP推升的國內投資計劃，將重塑長端孳息率走勢。此類進取式開支或會在市場流動性調整下，推動10年期日本國債（JGB）孳息率升穿近期約1.1%的水平。我們認為衍生品交易員可透過進入支付固定利率掉期（payer swaps）或沽空債券期貨，押注孳息曲線進一步變陡，以捕捉相關機會。
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