華僑銀行（OCBC）策略師表示，美元兌離岸人民幣（USD/CNH）一直於較寬區間內波動，中國人民銀行的中間價定盤成為短期走勢的主要錨定因素。該貨幣對於周中一度下探至低位，因美國通脹數據偏軟拖累美元；同時，較為偏強的每日中間價定盤支持CNH逐步走強，其後於周末前小幅反彈。短期走向預期仍將主要受定盤所引導，並配合整體美元走勢而定。
定盤指引反映決策層容許人民幣有序、溫和升值，而非尋求更急速的變動。OCBC認為，即使中間價定下節奏，內地經濟增長偏弱及市場對政策寬鬆的預期，將限制短期人民幣升幅。技術面方面，日線圖仍見輕微偏淡的動能，但壓力已有初步消退跡象，RSI亦回升。
當前宏觀環境下的區間交易
踏入2026年7月下旬，我們建議衍生品交易者就USD/CNH採用區間策略。人民銀行一直透過每日中間價參考匯率為匯價提供錨定，使人民幣在全球壓力變化下仍保持較緊密的管理。近期定盤數據顯示，央行持續把中間價穩定於約7.25附近，反映其強烈意圖防止人民幣急貶，同時亦限制大幅反彈空間。
此等嚴格管理有其必要性，因中國經濟復甦仍然相當不均衡，內地零售銷售增長僅以不足3%的溫和速度擴張，令市場對本地減息的預期仍未降溫。另一方面，美國經濟數據轉弱令美元未能走強，形成兩種貨幣之間的拉鋸。基於上述對沖力量，我們認為未來數周USD/CNH要突破現時7.20至7.32的通道將具挑戰。
低波幅下的衍生工具策略
對期權交易者而言，低波幅環境較適合透過收取權利金的策略，例如鐵兀鷹（iron condor）或沽出寬跨式組合（short strangle）。我們建議沽出價外期權以捕捉時間值流失，尤其在人民幣一個月隱含波幅已回落至約4.5%附近。不過，須保持嚴格止蝕紀律，因任何美國聯儲局政策突然轉向或中國推出刺激措施的消息，都可能短暫測試區間邊界。
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