TD Securities 表示，隨著與美伊衝突相關的油價上升或再度推高通脹，黃金市場倉位已出現轉向。市場已開始為聯儲局於2026年尾加息定價；該行預期更高的持倉成本、由息率上升帶來的機會成本，以及更強的美元，將限制金價表現。
該行指出，金價接近每盎司3,900美元的支持位，而投機性長倉持續流失。基金經理亦削減白銀長倉；在工業與投資需求轉弱的預期下，價格或受壓，令兩種貴金屬的長倉短期仍處於轉弱趨勢。
能源驅動通脹與貴金屬前景
我們正觀察到全球宏觀環境出現重大轉變：持續的美伊衝突推動布蘭特原油價格升穿每桶110美元，或令近期通脹回落的進展出現逆轉。這輪由能源帶動的通脹急升，迫使市場將聯儲局於2026年12月前加息的機率定價至65%。因此，我們建議衍生品交易員盡快降低對貴金屬的看好敞口。
黃金目前仍勉力守在每盎司3,900美元的關鍵支持位附近；我們建議買入短期認沽期權，以捕捉預期跌破該水平的機會。美元指數上升（近日創新高至106.8）加上美國國債孳息率急升，使持有黃金的成本日益增加。我們預期投機性資金管理人將在未來數周持續平倉其黃金長倉，推動金價走低。
白銀處境更弱，因最新製造業數據顯示全球工業需求下跌3%，促使基金經理大幅削減其淨長倉合約。衍生品交易員可透過白銀的熊市認沽價差（bear put spreads）或直接沽空期貨，利用其支持不足的格局。我們預期白銀跌幅將跑輸黃金，為偏空的配對交易提供良機。
在較高息率與更強美元下的投資組合策略
為對沖利率展望轉變，我們建議沽空短年期利率期貨，以配合市場對聯儲局轉趨鷹派的重新定價。美國兩年期國債孳息率已因油價的地緣政治溢價而升至4.85%。部署更強美元與更高孳息率，有助在市場適應更長時間「高持倉成本」環境期間，為投資組合提供保護。
立即開始交易 — 點擊此處開設您的 VT Markets 真實賬戶。
