德國商業銀行（Commerzbank）利率策略團隊預期，歐洲央行（ECB）周四議息會議將受油價上升及增長訊號轉弱所左右。7月加息基本已無可能，市場則已完全反映9月加息25個基點（bp）的預期，等同約+24bp。行長拉加德（Christine Lagarde）料將繼續聚焦通脹風險，但不會提供明確前瞻指引。
市場焦點其後轉向周五公布的歐元區PMI初值，該行認為數據或指向復甦脆弱、增長逆風持續。ECB議息後，下周輪到聯儲局（Fed）議息，令短期市場更關注各大央行如何在通脹壓力與經濟活動數據轉弱之間取得平衡。
油價上升與歐元區增長脆弱
我們正密切留意本周四的ECB會議，因能源成本上升持續對歐元區通脹構成壓力。布蘭特原油目前徘徊於每桶約83美元，過去一個月累升約6%，油價再度成為重大困擾。雖然本周加息已無可能，但市場已就9月會議計入約24個基點的加息預期。
我們預期ECB行長拉加德將強調上述通脹風險，但不會令央行就9月加息作出承諾。此種審慎態度，源於歐元區經濟增長仍然極為脆弱，製造業PMI料續處收縮區間，約45.8。對衍生品交易員而言，這意味在央行需於「黏性通脹」與「經濟放緩」之間取捨之際，市場波動或會加劇。
央行不確定性下的交易策略
為應對不確定性，我們建議衍生品交易員側重短期利率期權，以對沖鷹派取態突然轉向所帶來的風險。運用Euribor期貨期權有助捕捉被錯誤定價的期權金（premium），尤其在市場已充分消化9月加息預期之下。若周五PMI初值遜於預期，利率預期或出現急速回吐，為買入認沽期權提供較佳機會。
外匯衍生品方面，我們建議留意歐元相關期權，特別是EUR/USD跨式策略（straddle），以捕捉預期中的價格波幅。鑑於聯儲局亦將於下周議息，兩大央行政策路徑明朗前，滙市波動料上升。相較直接操作期貨，採用期權可在把握拉加德記者會觸發的急劇走勢之同時，限制下行風險。
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