ING表示，布蘭特原油維持在每桶90美元以上，按常理通常意味EUR/USD會跌穿1.14，但由於能源價格與短年期歐羅掉期利率之間的聯動關係更為緊密，為歐羅提供支持。能源成本上升同時帶動EUR/USD兩年期掉期息差收窄，兩年期歐羅掉期利率更升至今年新高；相反，上周美國通脹數據公布後，短年期美息仍低於早前高位。
該行維持EUR/USD可能回落至1.14以下的觀點，並指本周短期關鍵水平在1.1380，同時提醒市場留意周四歐洲央行（ECB）議息會議可能出現意外加息的風險。在北歐方面，ING指出EUR/NOK仍有下跌空間，目標指向10.95。
衍生工具部署與能源—EUR/USD相關性
我們建議衍生工具交易員部署EUR/USD回落至1.14以下，未來數周目標看1.1380。雖然布蘭特原油企穩每桶90美元以上一般會更快拖累歐羅，但目前能源價格與短年期歐羅掉期利率呈現高度相關，暫時令歐羅保持韌性。交易員可利用這種短暫穩定性，買入短期限EUR/USD認沽期權（put）作部署。
這種支持性相關性亦符合歷史模式：能源昂貴往往令EUR/USD兩年期掉期息差收窄，使匯價較預期偏高。近期兩年期歐羅掉期利率升至今年新高，而通脹回落亦令美國國債孳息率未能再進一步上升。我們建議密切監察相關息差，一旦走勢重新轉為有利美元，EUR/USD很可能出現快速下行。
ECB加息風險與北歐貨幣機會
不過，亦必須把ECB意外加息的風險納入考慮。政策制定者或因能源相關通脹黏性而選擇提前加息，而非市場普遍預期的9月時間表。透過買入短年期歐羅利率認購期權（call）作對沖，有助保護交易組合免受突如其來的鷹派衝擊。
另外，高息且為能源出口國的挪威克朗亦提供具吸引力的次要交易主題。在強勁能源收入帶動下，EUR/NOK出現重新轉弱迹象。我們預期該貨幣對有望下試10.95水平，未來數周以EUR/NOK認沽期權作部署屬較合適選擇。
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