中國人民銀行周五把美元兌人民幣中間價定於6.7934，較前一交易日的6.7909上調；路透測算則指向6.7734。人行的貨幣政策目標以物價穩定為核心，當中包括匯率穩定，同時配合支持經濟增長及推進金融改革，以開放及發展中國金融市場。
作為中華人民共和國的國有央行，人行一般不被視為具完全自主性；由國務院總理提名的中共黨委書記在管理及方向上扮演關鍵角色，潘功勝目前兼任兩職。政策工具包括7天期逆回購利率、中期借貸便利（MLF）及外匯市場干預，亦包括存款準備金率（RRR）；而貸款市場報價利率（LPR）被定位為影響借貸、按揭及儲蓄的基準利率。中國亦有19家民營銀行，其中微眾銀行（WeBank）及網商銀行（MYbank）規模最大；2014年起，允許由民間資本全額出資的本土銀行在以國有機構主導的體系內運作。
政策含意與市場展望
我們必須密切關注人行把美元兌人民幣中間價定於6.7934，明顯高於路透測算的6.7734。這一差距顯示央行願意容許人民幣走弱，以支持增長。未來數周，我們認為衍生品交易員可透過買入美元兌人民幣（USD/CNY）認購期權，部署人民幣進一步轉弱。
此舉正值中國經濟復甦受阻；最新數據顯示第二季GDP增速放緩至4.7%，零售銷售偏弱及樓市持續低迷。較弱的匯率可令中國商品對海外買家更具價格優勢，利好出口。我們預期上述經濟壓力將令人行延續循序漸進的貨幣貶值路徑。
交易策略與央行干預風險
就交易策略而言，可聚焦短線美元兌離岸人民幣（USD/CNH）認購價差（call spread），在捕捉上行動能的同時控制權利金成本。衍生品交易員亦應留意即將公布的貸款市場報價利率（LPR），若下調該基準利率，將可能令人民幣進一步受壓。歷史上，中間價與市場測算之間的差距擴大，往往意味趨勢延續，而非一次性事件。
不過，亦須留意人行過往曾直接干預外匯市場，以防資本快速、無序外流。對做多美元兌人民幣期貨的倉位採用較緊止蝕，有助在國家主導的突發逆轉下保護投資組合。
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