USD/CAD 在美國 6 月 CPI 及 PPI 數據偏軟後，正整固近期跌勢。加拿大央行（BoC）連續第六次會議將政策利率維持不變於 2.25%，而最新預測顯示核心通脹在第三季（Q3）按年平均為 2%。央行亦預期經濟增長放緩，實質 GDP 按年化季度增速將由第二季（Q2）的 2.5% 放慢至第三季的 1.5%。
經修訂的展望意味收緊貨幣政策的迫切性下降，市場對 BoC 後續行動的定價仍有調整空間。目前預期已反映未來 12 個月約 50 個基點的加息，但加拿大經濟處於供應過剩（excess supply）的背景，支持市場應下調加息幅度的定價。報告亦提到，BoC 在溝通上將降低對前瞻指引（forward guidance）的著墨。
BoC 政策與美國數據的市場影響
我們認為，在美國通脹報告轉冷後，USD/CAD 正整固近期跌幅，為衍生品交易者提供策略性窗口。隨着加拿大央行把政策利率穩定在 2.25%，市場對未來一年再收緊 50 個基點的預期變得愈來愈脆弱。我們預期交易員將在未來數周逐步削減加息押注，這很可能令加元走弱。
交易策略與匯市展望
參考歷史數據，當市場以如此幅度剔除央行鷹派定價時，本幣通常會兌美元貶值約 1.5% 至 2%。目前 USD/CAD 一個月隱含波動率接近偏平靜的 6.0%，反映期權權利金相對便宜。我們建議把握此低定價水平，買入 USD/CAD 認購期權（call options），部署匯價反彈。
基本因素亦支持上述觀點：加拿大 GDP 下季料由 2.5% 放慢至 1.5%，而經濟仍處於供應過剩。同時，核心通脹預期可在 2% 目標附近保持溫和，未見迫切需要促使加拿大政策制定者加快收緊。我們建議透過建立牛市認購差價策略（bull call spreads），或沽出加元期貨（CAD futures），以把握利率展望轉變帶來的機會。
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