BNY 表示，國際貨幣基金組織（IMF）已將 2026 年全球經濟增長預測下調至 3.0%，料對能源出口國、科技比重較高的經濟體以及低收入進口國造成不均衡影響，並可能左右股市表現。IMF 預期 2027 年增長回升至 3.4%，惟仍低於 2024 年及 2025 年錄得的 3.5% 平均水平。在此背景下，市場評估聚焦於估值偏高、動能放緩，以及由加速轉向整固的格局。
價格方面，IMF 預測全球整體通脹由 2025 年的 4.1% 升至 2026 年的 4.7%，其後於 2027 年回落至 3.9%，反映通脹回落（disinflation）趨勢出現停滯。評論亦提及日本央行（BoJ）及紐約聯儲（New York Fed）警告，能源價格上升及關稅可能持續傳導至通脹，並伴隨更廣泛的滯脹風險；同時指出下行風險包括衝突再度升溫、貿易碎片化，以及由科技板塊主導的調整可能性。
股市挑戰與滯脹風險
近期將 2026 年全球增長預測下調至疲弱的 3.0%，意味股票市場未來一段時間將面對更大挑戰。隨着全球整體通脹料於 2026 年再度加速至 4.7%，宏觀環境指向滯脹風險。我們認為，增長放緩與通脹黏性偏高的組合，值得未來數周採取更防守性的交易部署。
我們觀察到，市場在業績期前正消化估值偏高及動能轉弱。最新數據顯示，標普 500 指數的預測市盈率（forward P/E）徘徊於約 27 倍，顯著高於歷史平均的 16 倍，顯示股價已反映一個未必能夠實現的增長水平，令市場尤其容易受任何負面意外消息衝擊。
防守部署與板塊輪動
鑑於上述逆風因素，我們正為納斯達克 100 等主要指數增加保護性認沽期權（protective put），以對沖潛在下跌風險。2026 年 6 月最新公布的 CPI 通脹率報 4.5%，高於市場預期，進一步支持我們的觀點：通脹仍未受控。因此，亦應考慮配置可受惠於波動率上升的倉位，例如 VIX 認購期權（call options）。
科技股調整仍是主要威脅之一，因該板塊對利率上升及增長放緩尤為敏感。我們正部署由估值過高的增長股轉向防守性板塊的輪動。此環境令人想起 1970 年代末的滯脹時期，當年高通脹與弱增長導致熊市持續較長時間。
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