6月聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要重申在偏鷹下維持利率不變的立場，整體語調與會後溝通大致一致。《經濟預測摘要》（SEP）顯示對利率走向呈50對50分歧：一派傾向維持利率不變或減息，另一派則偏向進一步加息。決策者繼續認為通脹仍然過高，同時形容勞動市場具持久穩定性。
分歧焦點在於高通脹預料會持續多久，並進一步反映到不同的政策利率取態。在通脹於更長時間維持高企的情景下，不少與會者認為需要更高利率。紀要亦把夏季核心PCE通脹走勢偏硬，與6月就業報告較溫和的表現作對照，令市場預期傾向不會立即於7月加息，但仍為今年稍後收緊政策留有空間。
委員會分歧及政策含意
最新聯儲局會議紀要確認我們對委員會在利率路徑上嚴重分裂的看法。成員之間幾乎各佔一半：一半認為利率維持不變，另一半希望再度加息。這意味未來數周的交易策略必須對最新經濟數據極度敏感。
聯儲局視勞動市場為穩定，而最新就業報告亦支持此觀點。6月新增就業21.5萬個，略高於預期，令聯儲局短期內減息的壓力不大。我們認為，若通脹未見降溫，這將移除再次加息的一項障礙。
通脹仍是關鍵決定因素，且水平依然高於聯儲局可接受範圍。最新核心CPI按年升幅仍然「黏性」偏高，達3.8%，將強化支持更高利率一方的理據。我們視此為今年下半年潛在加息的主要催化因素。
數據主導環境下的市場部署
在數據依賴的環境下，我們部署迎接波動加劇，特別是圍繞關鍵通脹數據公布。我們在下一次PCE數據發布及7月31日FOMC議息決定前，於主要指數買入跨式期權（straddle）。此策略可在市場向任何方向出現較大波幅時受惠，而這種情況極有可能出現。
這種格局與2022至2023年頗為相似，當時每次通脹數據公布都引發顯著市場波動。其間，相比押注聯儲局最終政策方向，在數據公布前後正確部署捕捉波動急升更為有利。我們預期該模式將於整個夏季重演。
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