中東緊張局勢再度升溫及油價轉強，同步帶動美元轉強及全球債息上升。華僑銀行（OCBC）預計，美元將於2026年下半年兌歐元、日圓及瑞郎等低息貨幣升值2%至3%，並指出美元更大幅度的升勢需視乎能源及宏觀觸發因素，而非其基準情景。至於升幅超過5%則被視為尾部風險（tail risk），須要出現每桶油價升穿100美元，或有美國經濟過熱跡象，包括失業率回落及中期通脹預期轉強等才會發生。
布蘭特原油現約每桶78美元，被形容仍低於足以動搖「上一季能源衝擊正在消退」的判斷水平，但亦提示若油價進一步上升，或成為美元更全面轉強的催化劑。另方面，最新聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要被形容幾乎無驚喜，並與會後偏鷹的基調一致；主要重點是政策前景取向轉為更偏向情景（scenario-based）分析。
美元展望及驅動因素
我們預期美元在2026年下半年將升值2%至3%，尤其相對歐元及日圓。此展望主要由中東地緣政治風險升溫所推動，相關因素正推高能源價格。布蘭特原油期貨本周已升至每桶81美元，反映趨勢已在進行中。
就部署而言，我們考慮買入美元指數（DXY）看漲期權，並選擇於第三季末到期。此策略可在風險可控（defined-risk）的情況下捕捉預期走勢。我們亦考慮透過期貨建立歐元兌美元（EUR/USD）沽空倉位，因息差有利美元。
尾部風險、數據支持及歷史對照
美元出現更大幅度、超過5%的升浪機會較小，但若油價急升至每桶100美元以上，該情景便較有可能出現。針對此情景，我們會加配部分便宜、價外（out-of-the-money）的看漲期權作尾部風險對沖，以相對較小的初始成本換取更高的上行潛力。
此觀點亦獲近期數據支持，顯示美國經濟仍具韌性，令聯儲局維持偏鷹立場。上周非農就業報告顯示新增21.5萬個職位，而密歇根大學調查顯示5年期通脹預期升至3.1%。美國10年期國債孳息率亦重上4.50%以上，進一步提升美元吸引力。
類似的市場動態曾在2022年初出現，當時能源衝擊與聯儲局偏鷹政策取向結合，帶動美元顯著上升。現時環境與當時相似，意味美元或仍有進一步走強的路徑。這亦使得做多美元部署較具吸引力，特別是相對那些央行較不傾向加息的貨幣。
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