EUR/JPY 連升第二個交易日，歐洲早段交投於約 185.70，主要受德國經季節性調整後 5 月貿易收支意外勝預期帶動。順差擴大至 191 億歐元，為 2 月以來最大，優於市場預期的 148 億歐元，並較上月經上修後的 147 億歐元進一步增加。出口按月升 0.9%，市場原預期跌 0.3%；進口按月跌 2.5%，市場原預期升 0.1%，而前值為升 1.1%。
不過，升勢或受制於市場對日本入市干預外匯的討論升溫，相關因素可支撐日圓。日本央行季度報告維持整體評估不變，形容在 9 個地區中多數為「溫和復甦」。報告亦指不少地區的企業（包括中小企）今年提供具規模的加薪，但亦有意見警告較高薪酬未必易於持續；同時企業繼續加價以抵消勞工及物流成本上升，並考慮由今年夏季起進一步上調食品及日常必需品價格。
德國貿易順差支持 EUR/JPY 看漲展望
我們認為 EUR/JPY 有望延續上行走勢，德國亮麗的貿易順差為升勢增添動力。數據反映歐洲最大經濟體的基本面仍然穩健，短線有支持我們對歐元偏向看好的觀點。這股基本面力量或可推動匯價於短期內測試更高水平。
干預風險升溫與期權策略
然而，當匯價逼近 185.70（逾 15 年未見水平）時必須高度審慎，日本當局干預風險顯著上升，因其過往曾出手遏止日圓過度走弱。我們密切留意財務省官員的口頭警告，相關訊號通常先於任何直接市場行動。
在此格局下，我們以期權部署交易。買入 EUR/JPY 看漲期權（call）可參與進一步上行，同時在一旦干預引發急速逆轉時，將最大虧損嚴格限制於已支付的權利金。受緊張態勢影響，隱含波幅已上升，令牛市看漲價差（bull call spread）等策略更具吸引力，可降低入場成本。
對於已有長倉的投資者，我們建議買入看跌期權（put）作直接對沖。日本干預行動可能迅速且幅度可觀；例如 2024 年春季，當局曾以破紀錄 9.79 萬億日圓入市捍衛日圓，並引發匯價快速回落。為可能出現的類似事件鎖定保護，是穩健做法，亦有助鎖定近期盈利。
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