中國6月居民消費價格指數（CPI）按年上升1%，低於市場一致預期的1.1%，反映當月通脹動能較市場原先估計偏弱。
數據遜預期或進一步鞏固市場觀點：內需仍然受抑，儘管整體CPI仍處於正增長。後續仍需視乎往後公布的數據，以及是否有更細分的分項資料，以釐清價格變動的主要推動因素。
貨幣政策展望及匯率影響
中國6月通脹低於預期（CPI為1.0%）符合我們對內需疲弱的判斷。該數據為中國人民銀行（人行）提供相當大的空間進一步放鬆貨幣政策。我們預期未來數周人民幣將面臨下行壓力。
基於上述展望，我們認為外匯市場存在部署機會。潛在轉向寬鬆的人行與仍保持審慎的聯儲局之間的政策分歧，使買入美元兌離岸人民幣（USD/CNH）看漲期權更具吸引力。我們目標是在第三季末前推動匯價上試7.35水平。
今次通脹數據並非孤立訊號，因為此前財新製造業PMI最新回落至49.8，重返收縮區間。歷史經驗顯示，弱通脹與疲弱製造業數據的組合，往往領先人行於4至6周內減息，與2024年末的模式相若。因此，我們將密切留意貸款市場報價利率（LPR）相關公布。
商品市場及股票波動性策略
中國經濟偏軟亦直接影響工業商品。由於中國佔全球銅消費量逾50%，偏弱的消費數據意味需求或持續疲弱。因此，我們透過買入9月到期的銅期貨看跌期權作出部署。
至於恒生指數及中國A50等股票指數，環境帶來不確定性，從而推高波動。雖然政府刺激措施的憧憬或可短線帶來提振，但基本面偏弱或限制反彈空間。此類市況更適合以波動性為核心的策略，例如買入跨式期權（straddle），以捕捉價格向上或向下大幅波動的機會。
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