西德州中質原油（WTI）周三回吐早段升幅，但在中東緊張局勢引發的供應風險憂慮再起下仍維持偏強。WTI報約每桶73.60美元，日內升2.20%，曾高見75.73美元，創兩周高位。美伊上月達成臨時和平協議後，霍爾木茲海峽航運一度逐步回復正常，但最新衝突令油價重新加入地緣政治風險溢價。伊朗Press TV報道指，德黑蘭警告若再遭攻擊將關閉海峽；本周較早時，商船據報遭伊斯蘭革命衛隊（IRGC）襲擊。
同時，美國庫存數據顯示短期供需更見寬鬆。美國能源資訊署（EIA）表示，截至7月3日當周，美國商業原油庫存增加299.8萬桶；市場原先預期減少190萬桶，亦終止庫存連續10周下跌的走勢。宏觀而言，WTI屬以美元計價的基準「輕質」及「低硫」原油；供需變化、石油輸出國組織（OPEC）配額政策，以及美國石油學會（API）與EIA每周數據，均可影響油價形成。OPEC由12個產油國組成，而OPEC+則再加入10個非OPEC成員。
—地緣政治風險與市場支持
我們觀察到西德州中質原油維持偏強，近期價格走勢顯示地緣政治風險溢價正重返市場。紅海緊張局勢再起，擾亂關鍵航道，令供應不確定性上升，支持油價企穩於每桶82美元以上。此情況與過往霍爾木茲海峽的衝突升溫相似，即使僅屬干擾威脅，亦曾引發油價顯著急升。
—庫存增加、波動性與OPEC+前景
不過，利好情緒正受基本面數據挑戰，相關數據反映需求有轉弱跡象。最新EIA報告顯示，美國原油庫存意外增加360萬桶，與市場預期下跌相反，意味供應增速快於消耗。是次意外增加結束庫存連跌多周的趨勢，亦可能限制油價上行空間。
在上述互相矛盾的訊號下，我們預期未來數周波動將加劇。芝加哥期權交易所原油波動率指數（OVX）在過去一個月已上升逾15%，反映市場不明朗。我們認為，衍生品交易者可考慮以捕捉大幅價格波動為目標的策略，而非押注單一方向。
即將舉行的OPEC+會議將成為市場關鍵催化劑。歷來該組織為捍衛油價，往往透過延長或加深減產以平衡市場，並於2024及2025年持續採取相關措施。我們將關注會後措辭是否顯示更進取立場，以對沖全球需求轉弱的訊號。
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