穆迪將墨西哥評級下調至 Baa3，僅較「垃圾級」高一級，然而 10年期 MBono 孳息率卻較降級前低 36 個基點。市場對墨西哥投資級地位仍保持冷靜，而標普仍給予該主權評級較「垃圾級」高三個級距。墨西哥實質孳息率高於 5%，僅次於巴西，隨着借貸成本回落，支持了市場對 MBonos 及 Cetes 的需求。
荷蘭合作銀行（Rabobank）預期墨西哥央行（Banxico）將維持政策利率不變於 6.50%，並認為 10年期孳息率將在現水平附近企穩。隨着地緣政治風險及油價回復正常，美元兌墨西哥披索（USD/MXN）波動率回落，相關性亦在上述壓力消退下開始減弱。即使經濟增長轉弱，核心通脹黏性預料將令政策於年底前維持 6.50%不變，進一步減息門檻甚高，為套息交易提供穩定背景。
有利於以披索融資的套息交易背景
我們認為現時環境有利於以披索融資的套息交易。墨西哥高實質利率持續吸引大量資金流入，從上月流入 MBono 政府債券的 21 億美元淨流入可見一斑。這股強勁需求料可在未來數周為披索提供穩固支持位。
央行 Banxico 短期內不太可能下調 6.50%政策利率，進一步鞏固披索的孳息優勢。核心通脹黏性強，最新 2026年6月 CPI 讀數為 4.7%，令當局幾乎沒有空間考慮放寬。我們預期此偏鷹立場將延續至夏季。
市場動態中的機遇與風險
隨着 USD/MXN 1個月隱含波動率下跌至 11%以下，這為衍生品交易員帶來機會。我們認為沽出價外（out-of-the-money）美元認購期權，或等同地買入墨西哥披索認沽期權（MXN puts），以收取期權金屬具吸引力。此策略同時受惠於高息差及匯價料保持相對穩定。
我們並非忽視經濟放緩跡象，例如 IGAE 經濟活動指數近日按月下跌 0.2%。然而，市場似乎更重視孳息而非增長憂慮，這一模式在 2017 至 2018 年周期亦曾出現。市場對信貸降級反應溫和，反映套息仍是目前主導主題。
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