英鎊一直是表現較強的G10貨幣之一。荷蘭合作銀行（Rabobank）指出，英國通脹黏性偏高、利率定價由伊朗戰事初期的走勢轉向市場預期英倫銀行（BoE）收緊，以及資金流入的併購（M&A）活動，均為即時支持因素。按月計，英鎊在G10之中僅次於挪威克朗，排名第二；年初至今則排第四。
該行亦提醒，與政治及公共資產負債表相關的脆弱性不容忽視。該行提到，經濟存在過剩產能、政府債務水平偏高，以及對貝納姆（Burnham）即將上場的工黨政府及其財政立場的不確定性，均可能拖累英鎊；同時警告市場或會再度轉向定價BoE維持利率不變、而非加息。Rabobank預期利率將於年底前維持不變，並將關注7月30日下一次BoE議息會議的指引；在此基礎上，該行預期歐元兌英鎊（EUR/GBP）到年底或輕微上升，向0.87靠攏。
英鎊面對的風險與經濟逆風
英鎊今年是表現最強的G10貨幣之一，但我們認為前方存在顯著風險。當前的強勢由頑固通脹及併購活動所支撐，為預期趨勢轉向的交易者提供入市機會。我們認為，市場低估了英國將同時面對的經濟與政治逆風。
近期數據支持較市場目前定價更審慎的觀點。最新CPI為2.5%，稍高於英倫銀行目標，但第二季初值GDP增長僅0.1%，表現疲弱。增長乏力加上經濟存在過剩產能，令BoE再度加息成為高風險操作。
新一屆工黨政府亦承接嚴峻的財政形勢，英國政府債務接近GDP的100%。這大幅限制其在不觸發債市憂慮的情況下刺激經濟的空間。鑑於市場仍記得2022年英國國債（gilt）市場危機，任何財政方案都將受到嚴格審視，增加英鎊波動的可能。
基於上述背景，我們認為市場預期今年再度加息並不合理。我們預期英倫銀行將為避免令脆弱經濟失速，維持利率不變直至2026年底。7月30日的BoE政策會議將是英鎊的關鍵時點；任何轉向鴿派的訊號，都可能觸發調整。
部署英鎊走弱
因此，我們將在未來數周至數月部署潛在英鎊走弱。我們認為買入歐元兌英鎊（EUR/GBP）看漲期權具值博，目標為年底向0.87水平推進。若以美元作為參考，買入英鎊兌美元（GBP/USD）看跌期權，亦可作為對沖或把握下行的有效策略。
此策略同時反映新政府初期財政表述或令市場失望的風險。歷史上，英鎊對被視為財政不負責任的做法反應劇烈，帶來顯著下行風險。我們視目前的強勢為在政治與經濟現實被更廣泛認知前建立部署的機會。
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