MUFG 表示，6月FOMC會議紀錄存在「已過時」風險，因為偏軟的美國勞動市場數據及能源價格下跌，正削弱聯儲「點陣圖」所暗示的鷹派傾向。該行認為，近期美元走強主要跟隨利差擴闊及槓桿資金增持美元長倉；一旦通脹再度降溫、市場下調對更緊政策的預期，相關部署或出現回吐。
MUFG 同時質疑現時 OIS 的定價，指出聯儲反覆重申的主要錨定仍是 2% 通脹目標，並認為市場對「鷹派」訊號解讀過度。該行表示，點陣圖很可能在截至 6月12日當周提交，當時 Nymex 紐約期油在每桶 85 美元水平；其後油價再下跌 17.5%。該行補充，市場仍為 7月29日會議計入接近 30% 加息機會，並在至 2027年3月期間計入約 40 個基點的加息幅度，但該行自身觀點則傾向在該時點前出現減息。該行亦提及地緣政治風險，包括在一艘 LNG 油輪遇襲後美國對伊朗發動空襲，以及霍爾木茲海峽一帶可能出現的干擾。
聯儲鷹派言論或隨數據轉弱及能源價回落而逐步淡化
我們認為市場高估了聯儲再度加息的機會，因為 6月 FOMC 會議紀錄已經落後於最新形勢。偏軟的經濟數據及能源價格顯著下跌，正形成有利通脹降溫的環境，意味市場對聯儲「鷹派」取態的觀感，未來數周或會逐步淡化。
最新非農就業報告僅增加 15萬個職位，明顯低於市場共識預期的 21萬個，反映勞動市場正在降溫。此外，2026年5月最新 CPI 顯示整體通脹按年回落至 2.8%，支持「無需進一步收緊」的論點。隨着 Nymex 期油現徘徊於每桶約 70 美元，較一個月前 85 美元以上大幅回落，通脹壓力明顯向下。
美元近期的強勢建基於上述加息預期，而 CFTC 最新數據顯示，投機性美元淨長倉已升至 18 個月高位。我們認為這屬於「擠擁交易」，一旦市場重估聯儲政策取向，可能出現急速逆轉，令「沽美元」部署具吸引力。
衍生品及利率市場部署：押注政策轉向偏鴿
對衍生品交易員而言，上述觀點意味可考慮買入美元指數（DXY）價外認沽期權，並以第三季末到期為主。我們亦認為，買入歐元及日圓等貨幣兌美元的認購期權亦具值博，屬以限定風險方式部署美元回落。
在利率市場方面，市場為 7月29日會議計入接近 30% 加息機會，似乎過於進取。我們認為沽出 2026年12月 SOFR 期貨的認購期權，是具吸引力的策略；若市場逐步剔除未來加息的定價，該倉位可望受惠，而我們視之為最可能的路徑。
此觀點的主要風險在於地緣政治衝突引發能源價格急升，例如近期霍爾木茲海峽相關緊張局勢。然而，在假設事態不出現明顯升級的情況下，我們認為至 2027年3月前更大機會出現聯儲減息，而非再度加息。交易員宜保持機動，但可部署較市場現時預期更偏鴿的情境。
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