美元兌加元（USD/CAD）周三亞洲時段在前一日輕微回吐後小幅上揚，靠近1.4200水平，市場焦點轉向聯儲局會議紀要，亦是主席Kevin Warsh上任後首次紀要公布。美元受惠於地緣政治緊張再度升溫所帶動的避險資金流入而獲得支持，但自上周美國非農就業報告遜預期後，市場對進一步收緊貨幣政策的預期已降溫。LSEG定價顯示，市場預計聯儲局至12月累計加息約26個基點，低於一周前的38個基點。
油市動向令該貨幣對走勢更為複雜，因油價轉強為商品貨幣加元提供潛在支持。油價在美國對伊朗作出新一輪空襲、並撤銷原先容許伊朗出口原油的制裁豁免後急升；此前伊朗在霍爾木茲海峽對航運發動襲擊，包括一艘卡塔爾LNG運輸船及一艘沙特油輪。加拿大方面，加拿大央行（BoC）透過利率政策以1%至3%通脹目標為依歸，而原油作為其最大出口品，連同貿易差額及GDP、PMI等宏觀數據，仍是左右加元的關鍵因素。
聯儲政策、地緣政治與油價：USD/CAD受多重力量拉扯
我們留意到，美元兌加元在1.4200附近交投，美元走勢欠缺明確方向。上周偏軟的非農就業報告顯示，美國經濟僅新增15.5萬個職位，低於市場預期的20萬個，令市場下調對未來聯儲局加息的憧憬。不過，美伊緊張局勢持續，帶動避險需求，短期內為美元提供一定底部支持。
霍爾木茲海峽衝突升級是主要因素之一，推動西德州中質原油（WTI）過去一周累升12%，升至每桶95美元以上。由於原油是加拿大核心出口，若油價高企持續，將為加元帶來明顯順風。我們將觀察油價此輪急升能否帶來足夠加元強勢，推動USD/CAD回落至關鍵支持位1.4150以下。
央行政策分歧與市場波動
我們認為，未來數周的重要主題將是聯儲局與加拿大央行之間的政策分歧。美國6月CPI顯示通脹降溫至2.8%，但加拿大最新讀數仍較黏性，維持在3.1%，限制加拿大央行考慮減息的空間。若相關趨勢延續，這種政策差異或有利加元相對美元表現。
在多項訊號互相角力下，我們預期USD/CAD波動性將上升。事實上，1個月期隱含波幅近數日已由約6.5%跳升至8.0%，令期權策略成本上升，但亦可能更有需要用作對沖。交易員可考慮運用跨式期權（straddle）等策略，以捕捉匯價向任何方向出現的大幅波動，因市場似乎正醞釀突破。
此情況令人想起2019年夏季，當時霍爾木茲海峽出現類似緊張局勢，引發油價短期急升及匯市波動。當年不確定性觸發資金流向優質資產，一度支持美元，但隨油價企穩，有關效應亦逐漸消退。市場需審慎評估，今次衝突會否成為持續性的市場驅動因素，抑或只是一次短暫衝擊。
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