紐約梅隆銀行（BNY Markets）John Velis 及 David Tam 評估即將公布的聯邦公開市場委員會（FOMC）6月會議紀錄。該次會議為Kevin Warsh上任主席後首次主持，並將其置於較為平靜的數據日程背景下作比較。他們指出，美聯儲正轉向更克制的溝通方式；由於會後並無典型的一連串官員公開言論（俗稱「Fedspeak」），會議紀錄的重要性或因此上升。
他們亦提到一項風險：市場目前偏向「鷹派」部署，若會議紀錄未有相應「鷹派」措辭，即使文件本身並非明顯「鴿派」，市場亦可能作出反應。在他們看來，訊息減少可能被解讀為偏離市場對美聯儲立場的既定認知，令市場在尋找美聯儲「反應函數」線索之際更為敏感，並進一步影響市場如何解讀及定價。文章指出內容由人工智能工具協助製作並經編輯審閱，並署名FXStreet Insights Team。
—美聯儲溝通轉向與潛在市場反應
隨着新任主席首次會議的6月FOMC會議紀錄即將出爐，我們正為美聯儲溝通模式可能出現重大轉變作準備。預期轉向更克制、較少發言的風格，意味市場可用作指引的官方講話將減少。缺乏持續性評論屬重大改變，交易員需要適應。
市場目前部署於進一步收緊政策；聯邦基金期貨反映，9月再加息一次的概率約為75%。這種「鷹派」取態獲最新就業報告支持：6月新增非農就業25萬人，且5月消費物價指數（CPI）維持在3.1%。風險在於：若會議紀錄未見明顯「鷹派」措辭，可能被誤讀為「鴿派」，令槓桿倉位措手不及。
交易策略與前瞻
我們認為，衍生品交易員可考慮在公布前買入短期波動率。芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）已上升至15.5；買入主要指數的每周期（weekly）認沽期權，或買入美國國債期貨的認購期權，可對沖利率預期突然下調所引發的急跌風險。此策略旨在應對一種情境：缺乏強烈訊息本身，就是訊息。
未來數周，不確定性將成為主題，直至市場適應這種更「簡約」的溝通風格。歷史上，美聯儲指引較不透明的時期，市場往往較為波動，並由新聞標題主導。我們預期會出現類似環境：美聯儲的沉默可能被誤讀為反對市場目前的定價。
會議紀錄公布後，我們將聚焦美國2年期國債孳息率的即時反應，因其對美聯儲政策預期極為敏感。市場如何消化這次首次溝通「測試」，可能比會議紀錄本身較為「中性」的文字更具指標性；這將指引我們的部署，並協助評估市場自身新的「反應函數」。
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