美元兌日圓（USD/JPY）周一延續過去一年緩步上行走勢，於亞洲早段由約161.50升至倫敦午後逼近162.50，其後於紐約時段回吐部分升幅，收市略高於162.00，距離上周周期高位、接近163.00僅差不足一個整數位。整體美元走勢偏淡，但日圓仍走弱71點子，現水平約為近40年來未見。市場仍以日本上次入市干預作為參考：當局於4月至5月合共動用接近12萬億日圓（約730億美元）買入日圓，但今次再度上試高位，暫未見官方配合評論。
財務省已減少口頭警告，亦拒絕為162.00等水平背書作為明確「觸發位」，據報更傾向把行動與投機性沽空倉位的累積掛鈎。日本央行（BoJ）於6月16日把政策利率上調至1.00%，為三十年來首次重返該水平以上，但日圓僅短暫走強約一個交易時段；在政策仍被形容為寬鬆、實質利率為負、下一次加息被視為Q4才可能出現的情況下，與聯儲局維持於3.75%的息差仍支撐套息交易。焦點事件包括：5月現金薪酬（Labour Cash Earnings）於GMT 23:30公布，市場預期按年升3.4%，前值3.5%；日本經常帳於周二GMT 23:50公布，預計高於4萬億日圓；以及周三GMT 18:00公布的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要。技術重點水平方面，阻力位先看162.50，其後為接近163.00；支持位則在162.00、161.50、161.00，以及50日指數移動平均線（EMA）略高於160.00。
日圓疲弱與政策背景
我們看到USD/JPY徘徊於164.50附近，延續年初以來的強勢上行。整體美元指數大致持平，反映此輪主要仍是日圓持續疲弱的故事。交易員追逐息差，日圓幾乎對所有貨幣均被拋售。
財務省維持策略性沉默，我們現時理解這種做法更像是為突襲式入市鋪路，而非預先「放風」警告。當局很可能正留意投機性沽空倉位的累積；最新CFTC數據顯示相關倉位已膨脹至接近2024年12萬億日圓大規模干預前的水平。這段靜默期屬刻意安排，旨在令交易員難以捉摸。
日本央行6月的加息只帶來數小時的日圓反彈，其後趨勢很快重啟。由於日本實質利率仍深度為負，單次加息難以改變套息交易的核心計算。市場焦點現轉向本周美國CPI數據，預測結果或令聯儲局維持於3.75%不變，並鞏固偏闊的息差。
交易策略與技術展望
展望未來數周，我們認為買入USD/JPY認購期權（call）是較審慎的策略，以保留偏多敞口。此舉可參與匯價上試165.00及以上的潛在升幅，同時在一旦出現突然干預時嚴格界定風險。賣出價外認沽期權（out-of-the-money puts）亦可在上升趨勢中賺取權利金收入，但一旦急速逆轉，承受的風險明顯更高。
關鍵阻力為近期高位接近165.00，市場傾向嘗試突破並上探其上「未知區間」。初步支持在164.00，更重要支持位在163.50，該位近期多次成為再度上衝的「跳板」。只要匯價維持在50日移動平均線之上（現約162.80），整體升勢仍可視為有效。
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