GBP/USD 錄得連續八個交易日收高，由約 1.3150 升至上試 200 日指數移動平均線（EMA），其下方為 50 日 EMA，而上方 1.3400 橫亙在前。周一，倫敦時段匯價於 1.3350 附近築底後推升至略低於 1.3400。即使聯儲局鷹派言論及美國服務業數據偏強，升勢仍然延續，令本輪上行更像是由美元回吐推動的調整，而非英鎊被重新定價的結果。
該輪反轉在 6 月非農就業（NFP）錄得 57K、低於市場預期逾 100K 後獲得動力；利率市場現時反映約四分之三機會 7 月按兵不動。英國政局在首相於 6 月 22 日辭職後趨於穩定，提名將於周四開啟並於 7 月 16 日截止，若無競逐可於 7 月 17 日起盡快產生新領袖。英倫銀行（BoE）於 6 月 18 日以 7-2 票決定維持利率於 3.75%，其中兩名委員主張加至 4.00%；通脹為 2.8%，而央行預測至秋季將升穿 3%。本周關鍵日程風險包括：周二 09:30 GMT 發表《金融穩定報告》、14:15 有 MPC 成員講話；周三 18:00 公布 FOMC 會議紀要；周四 12:30 美國初請失業救濟金人數料接近 220K。阻力位見 1.3400，其後為 1.3450 及 1.3500；支持位在 1.3350、1.3300、1.3250 及 1.3150。
推動 GBP/USD 上升的因素
我們見到 GBP/USD 連升六日，由約 1.2550 穩步上行至上試約 1.2750 的 200 日移動平均線。此輪升勢在經濟訊號互有好壞之下仍然出現，反映上行動能未必單純源於英鎊利好消息；更大的因素是美元似乎正在失去強勢。
本輪反彈看來更多由美元轉弱帶動，而非英鎊急升。上周公布的 5 月核心 PCE 物價指數按年升 2.6%，為 2021 年初以來最低，顯著降溫市場對聯儲局再度加息的預期。根據 CME FedWatch Tool，利率市場現時定價聯儲局在 9 月議息會議前維持利率不變的機會接近 70%，相較數周前出現重大轉向。
至於英鎊自身的敘事則是：通脹頑固、央行難以鬆手。最新英國 CPI 顯示服務業通脹仍偏黏、維持在 5.5%，即使整體通脹回落，仍令英倫銀行面臨壓力。上次利率決議以 6-3 票維持利率於 4.50%，但有三名委員投票支持加息，突顯央行距離再度收緊政策其實不遠。
交易啟示與事件風險
對衍生品交易者而言，這意味沽出下行保護，或以偏好看漲的結構部署，或屬較審慎選擇。我們認為，沽出價外（OTM）認沽期權（例如行使價 1.2600、7 月下旬到期）可在表達「匯價可守住近期升幅」的同時收取期權金。該策略同時受惠於上升趨勢及時間值損耗（theta）。
不過，本周多項事件或打斷走勢，需保持警惕。周五英國月度 GDP 將成為首個考驗，其後是下周二關鍵的美國 CPI 通脹報告。若美國通脹意外偏高，將是對延續升勢最直接的威脅，因其會迅速重燃市場對聯儲局加息的討論。
阻力在 1.2750 區域相當明顯，該區同時涵蓋 200 日移動平均線，亦是過去兩個月的上限。支持位首先在 1.2700 附近，較重要水平在 1.2650；若跌破該位，將對我們目前觀點構成挑戰。在此之前，只要「美元偏弱、英倫銀行偏鷹」的基本面敘事維持，我們仍傾向於逢低吸納。
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