日本 CFTC 有關日圓（JPY）非商業持倉數據顯示，淨空倉進一步擴大，淨持倉由 -146.1k 份合約降至 -155.1k 份合約。此變動意味在報告期內，市場對日圓的看淡投機敞口有所增加。
最新更新反映 CFTC 追蹤的槓桿及其他非商業帳戶取態更為偏淡。儘管變幅屬溫和，淨值仍穩處於淨空倉區間，令整體持倉繼續偏向不利日圓（JPY）。
政策分歧推動看淡投機信念
最新數據顯示，投機資金對日圓的淨空倉加深至 -155.1K 份合約，反映交易員愈發相信日圓將持續轉弱。我們認為，這是一個強烈訊號，顯示未來數星期美元兌日圓（USD/JPY）「阻力最小方向」仍偏向上行。
此看淡情緒主要源於日本央行（BoJ）與美國聯儲局（Fed）之間明顯的貨幣政策分歧：聯儲局為對抗通脹將利率維持在約 5.25%，而日本央行則將政策利率維持在接近零水平，令息差優勢明顯偏向美元。這一基本面差距持續推動套息交易（carry trade），交易員沽出日圓、買入高息的美元資產。
上行部署策略與風險
作為回應，我們正考慮買入美元兌日圓（USD/JPY）認購期權（call options），以獲取上行敞口，同時限制下行風險。相關部署可在貨幣對持續上升時受惠。我們的初步目標為 160.00–161.00 區間，該區域過往曾觸發官方關注。
不過，亦需保持警惕，因為現時持倉水平正趨向極端。歷史上，當淨空倉過度擠擁時，若日本官員發出口頭警告或進行直接市場干預（如 2024 年所見），市場可能出現急速且劇烈的反向走勢。因此，相較持有更具投機性的期貨倉位，採用風險界定清晰的期權策略更為可取。
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