Rabobank 預期新西蘭儲備銀行（RBNZ）將於 7 月 8 日議息會議加息 25 個基點，將政策利率上調至 2.5%，符合彭博調查共識，惟市場預測仍見分歧。該行指出，新西蘭「影子委員會」釋出訊號好淡不一，隨油價下跌通脹壓力有所緩和，加上本地復甦基調仍偏脆弱。該行亦表示，紐元近期走勢偏弱，在 G10 貨幣一日表現排名中倒數第二，僅優於日圓（JPY）。
今年霍爾木茲海峽關閉後，油價一度成為通脹風險來源，而 Breman 行長於 5 月議息後曾表示，為遏抑通脹，年內預期將需要加息。自 6 月 17 日美國與伊朗簽署諒解備忘錄後，油價回落至接近戰事爆發前水平。市場定價顯示，未來一年幾乎仍預期再加息近四次、每次 25 個基點，利率或由現時 2.25% 升至約 3.18%，大致貼近影子委員會提出的 3%–3.25% 區間；因此 Rabobank 認為紐元上行空間有限，NZD/USD 交易或更波動，並對 RBNZ 任何措辭轉向相當敏感。
Limited Upside for NZD and Downside Risk
市場普遍預期新西蘭儲備銀行明日加息 25 個基點，我們認為該因素已完全反映於匯價之中。隔夜指數掉期（OIS）現時已反映至 2027 年中政策利率終端水平約 3.20%，顯示市場已充分押注 RBNZ 的鷹派路徑。這令鷹派意外的空間相當有限，並意味紐元風險偏向下行。
我們留意到一些跡象或令央行在未來更進取的收緊路徑上有所遲疑，令貨幣更易受壓。上周季度 CPI 按季升 0.8%，低於市場預期；同時，近期 ANZ 商業信心調查跌穿 50 點的中性水平。上述因素配合全球油價回落，降低了維持過度鷹派立場的壓力。
Trading Strategies and Historical Parallels
鑑於市場已預期相當程度的緊縮，我們認為在公布前買入 NZD/USD 認沽期權（put options）屬較審慎策略，可捕捉一旦 RBNZ 前瞻指引未能滿足市場高預期而引發匯價回落的機會。任何顯示央行淡化鷹派措辭的訊號，均可能輕易觸發拋售。
對於預期匯價仍將受制、維持區間波動的交易者，我們認為可考慮賣出波幅。Iron condor（鐵兀鷹）策略可在 NZD/USD 維持於特定價格區間內時獲利，與「上行有限、下行或有一定緩衝」的觀點一致。若 RBNZ 如期加息但未承諾更進取的未來收緊步伐，該策略相對有利。
我們亦聯想到 2014–2015 年期間，RBNZ 曾展開進取加息周期但其後迅速逆轉，導致紐元顯著下跌。歷史顯示，當市場定價大幅走在經濟現實之前，貨幣對任何措辭轉向都會變得相當脆弱。該歷史先例進一步支持我們現時偏審慎的立場。
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