歐洲央行（ECB）執行董事會成員伊莎貝爾・施納貝爾（Isabel Schnabel）表示，儘管近期油價回落，歐元區仍未回到戰前的經濟背景。她周一在羅馬出席活動時形容，當前環境依然受戰爭相關的通脹衝擊所影響。
施納貝爾指出，ECB政策制定者不能單純「視而不見」當前通脹衝擊，並認為該衝擊已在產生間接影響。她亦警告，這可能引發第二輪通脹壓力。
ECB通脹憂慮與市場反應
我們認為，近期油價下跌正令市場產生一種錯誤的安全感。歐洲央行正釋放訊號：其抗通脹戰役尚未結束，並將焦點放在持續的核心價格壓力上。這意味著，ECB的立場可能會較市場目前預期更長時間維持偏鷹。
最新數據支持這種審慎觀點：即使整體通脹已回落，6月歐元區核心CPI仍然高企於4.2%。同時，第二季薪酬增長剛錄得4.5%，正推動ECB所憂慮的第二輪效應。因此，我們部署短期利率期貨有下行風險（價格回落、收益率上升），反映市場或需重新定價，降低對2026年減息的押注。
投資部署與風險管理策略
在此ECB立場下，歐元應可獲得較強支持，尤其相對於立場較鴿派的央行所屬貨幣。我們正留意EUR/USD的認購期權（call options），因利率差距有機會朝有利歐元方向擴闊。市場似乎低估ECB的決心，為我們帶來部署機會。
市場期望與央行警示之間的落差，可能令市況波動加劇。我們擬透過期權在Euro Stoxx 50指數上買入波動率（long volatility）作準備。此情況與2022至2023年期間相似，當時低估央行維持緊縮的持久性，令不少交易員付出高昂代價。
借貸成本在較長時間維持偏高，亦會對資產負債表較弱的歐洲企業構成壓力。部分高收益企業債（high yield）信貸息差尚未充分擴闊以反映風險上升。我們考慮於較受衝擊的行業買入信貸違約掉期（CDS），以對沖潛在違約率上升的風險。
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