美國ISM服務業就業指數6月由前值47.9回升至51.2，重返50盛衰分界線以上（一般代表擴張）。是次回升反映服務業在前一個月數據偏軟後，整體招聘環境有所改善。
6月數據意味服務供應商就業活動錄得淨增加，而此前水平則顯示收縮。市場將把這次反彈視為美國最大經濟部門的勞動需求線索，焦點仍在於就業增長是降溫抑或再度加速。
對聯儲局及利率前景的啟示
ISM服務業就業指數由47.9急升至51.2，屬重要訊號。指數由收縮轉為擴張，顯示美國勞動市場最大板塊出現超預期韌性。我們認為，這反映經濟抗逆力高於不少市場人士的預期。
強勁的招聘數據令聯儲局未來政策路徑更為棘手。勞動市場偏強往往推動工資增長及通脹壓力，將令聯儲局更不願意減息。我們認為，這或把任何潛在減息時間表進一步推後，甚至可能延至2027年初。
從現時市場定價觀察，聯邦基金期貨已作出調整；在類似偏強數據公布後，9月減息機率由逾40%回落至不足15%。歷史上，在通脹黏性較高的時期，聯儲局通常會維持鷹派立場，直至勞動市場出現明顯「鬆動」為止。這份報告顯示，現階段仍未達到該水平。
市場反應及投資組合策略
對股票交易員而言，這種「好消息變壞消息」的格局將為股市帶來逆風。我們正考慮買入標普500（SPX）或納斯達克100（NDX）沽出期權（put options），以對沖未來數周市場可能回調的風險。「較高利率維持更久」將對企業估值構成壓力。
利率市場方面，我們預期消息將推升債息。部署債價下跌（即債息上升）似乎較為審慎，可透過沽出10年期美國國債期貨（ZN）實現。該策略受惠於「聯儲局短期內不會放寬貨幣政策」的預期。
市場對聯儲局下一步行動的不確定性，料將加劇波動。我們視之為買入CBOE波動率指數（VIX）認購期權（call options）的機會，為未來30至45日的廣泛市場震盪提供具成本效益的對沖。
最後，偏鷹的聯儲局立場應為美元帶來順風。我們認為可把握機會做多美元指數（DXY），相對一籃子其他貨幣。其他央行（如歐洲央行）對減息的取態更為進取，對比之下或有利美元走強。
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