NZD/USD 連升兩日後回吐，周一亞洲時段於 0.5690 附近上落。新西蘭元受壓，因 ANZ 世界商品價格指數於 6 月下跌 1.0%，主要受中東緊張局勢緩和及油價回落拖累。NZIER「影子董事會」被形容在 7 月議息前取態幾乎各佔一半，但成員在中期看法上趨於一致，認為未來 12 個月官方現金利率（OCR）應上調至 3.00%–3.25%。
ANZ 預期新西蘭儲備銀行（RBNZ）將於下周三把 OCR 上調 25 個基點至 2.50%，儘管全球油價下跌，但通脹風險仍在，加上本幣偏弱。另一方面，美元在市場預期聯儲局今年稍後將多次加息下轉強，令該貨幣對同樣受壓；即使隨着霍爾木茲海峽油流回復正常，通脹憂慮有所降溫。CME FedWatch 顯示，市場已計入年底前加息機會率為 77.3%，焦點轉向周三公布的聯儲局 6 月議息會議紀要。
NZD/USD 的短期壓力與波動驅動因素
我們認為 NZD/USD 正面對即時下行壓力，於 0.5690 附近交易。走弱主因在於近期世界商品價格指數下跌 1.0%，以及美元轉強。即使央行立場或偏鷹，這一趨勢仍對「Kiwi」（紐元）構成短期挑戰。
我們關注的主要事件將是新西蘭儲備銀行於下周三、2026 年 7 月 15 日的議息會議。雖然市場已計入官方現金利率上調 25 個基點，但對 RBNZ 的措辭仍存在明顯不確定性。因此，我們應預期波動加劇，並考慮可在雙向急速波幅中受惠的策略。
在另一端，美元強勢有望在聯儲局加息預期支持下延續。最新美國就業報告顯示失業率維持於偏低的 3.7%，而 CME FedWatch 工具顯示市場計入年底前進一步加息機會率達 77.3%。我們將密切留意本周三、7 月 8 日公布的聯儲局會議紀要，以判斷其鷹派取向有否變化。
限制新西蘭元上行的外圍因素
外圍因素亦拖累新西蘭元，限制其上行空間。中國作為新西蘭最大貿易夥伴，最新財新製造業 PMI 報 50.1，僅反映經濟輕微擴張。中國數據偏弱，意味對新西蘭出口需求或較疲弱。
此外，乳製品價格（紐元的重要驅動因素）近期亦轉弱。最新一輪 Global Dairy Trade（GDT）拍賣顯示價格指數下跌 0.5%，加深市場對商品價格疲弱的看法。在乳製品價格未見明顯反彈、以及中國數據轉強之前，NZD 難以維持顯著升勢。
在多項訊號互相拉扯下，我們相信在 RBNZ 議息決定前，NZD/USD 仍將受壓。我們正為波幅可能急升作準備，並留意期權策略（例如跨式組合，straddles），以捕捉 7 月 15 日公布前後市場不確定性帶來的機會。雖然 RBNZ 的中期取態偏鷹，但美元短期走強或令紐元反彈空間受限。
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