據伊朗駐華大使在北京發表的評論，伊朗正考慮就船舶通行霍爾木茲海峽徵收新的「服務費」，同時把任何收費表述為費用而非「通行費」，並暗示會向在近期衝突期間支持德黑蘭的國家提供優待。另方面，伊朗外交部表示，海峽的掃雷工作受一份諒解備忘錄（MoU）規管，並補充稱其認為毋須第三方介入。
在華盛頓，美國副總統JD Vance表示，經霍爾木茲海峽的石油運輸量已回復至戰前水平。就談判而言，國會議長穆罕默德・巴蓋爾・加利巴夫（Mohammad Bagher Ghalibaf）稱，除非MoU所有條款均獲落實，包括結束黎巴嫩敵對行動及釋放遭凍結的伊朗資金，否則伊朗不會就最終協議與美國接觸。市場方面，美國原油基準WTI於本周初在每桶約69美元附近交易。
市場自滿與地緣政治風險的落差
我們認為，市場目前的平靜與正在引入的重大地緣政治風險之間，存在明顯脫節。WTI在每桶約69美元的水平，似乎僅反映石油運輸恢復，卻忽略伊朗的新姿態。這為把握未來波動帶來的機會提供了空間。
伊朗計劃就霍爾木茲海峽通行收取「服務費」屬重大進展。這實質上是在一個關鍵全球瓶頸新增徵費，將推高原油運輸成本。我們預期相關成本會直接轉嫁至消費者，從而推動原油價格上升。
霍爾木茲海峽屬關鍵航道，美國能源信息署（EIA）指出，全球約21%的石油液體消費量經此通過。歷史上，即使海峽出現輕微中斷，也曾引發顯著的油價急升。我們認為，市場對這項針對全球約五分之一石油供應的全新、直接財務威脅，態度過度自滿。
回顧以往海灣衝突，例如1980年代的「油輪戰爭」，船舶的戰爭風險保險保費曾急升，進一步推高石油成本。我們已看到航運保險機構的初步消息，保費正就霍爾木茲航程重新評估。這是市場開始為風險定價的領先指標，我們預期相關進程將加快。
波動環境下的投資策略
基於以上因素，我們正為未來數周油價及波動上升作部署。我們認為，買入於2026年9月到期的布蘭特及WTI期貨價外（out-of-the-money）認購期權，是相對審慎的策略。此做法可在界定最大風險的同時，提供可觀上行敞口。
最終和平談判在MoU所有條款達成前陷入停滯，亦為市場增添另一重不確定性。這意味導致近期衝突的根本緊張局勢仍未化解。加上OPEC+可用閒置產能有限，難以完全抵銷任何潛在供應問題，市場較過去數年更容易出現價格衝擊。
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