USD/JPY 周五在美國獨立日假期前後交投淡靜下微升，美匯在周四因美國勞工數據偏軟而急挫後，對日圓走勢趨於穩定。截稿時該貨幣對報約 161.30，亞洲時段曾下試兩周低位 160.49。今次回落主要受美國非農就業報告遜預期拖累，市場重新評估聯儲局可維持緊縮政策的時間，令美國國債孳息率下跌；其後美元在初段拋售後，交易員調整倉位帶動回穩。
以四小時圖觀察，USD/JPY 報 161.29，幾乎貼近 100 期簡單移動平均線（SMA，161.29），反映短線偏向中性，走勢維持整固。20 期 SMA（161.91）仍在現價之上並構成阻力；相對強弱指數（RSI）回落至 40 多附近，顯示上升動能轉弱，並非處於超賣。即市阻力先看 161.39，其後為 20 期 SMA 的 161.91；支持位則見 161.12，其後為 160.90 及 160.79，如持續跌穿將有利淡方。
勞工數據反應與波動率策略
遜預期的非農就業報告（新增職位僅 155,000 個，市場共識為 180,000 個）改變了市場形勢。我們看到在假期交投偏薄下，市場於 161.30 附近暫作停頓並消化消息。此段整固為未來數周不確定性上升提供了利用期權部署的機會。
我們的核心觀點是，USD/JPY 目前阻力較小的方向偏向下行，因為數據為聯儲局轉向減息提供空間。期貨市場現時為 9 月議息會議減息的機會率定價約 75%，較就業報告公布前的約 50% 明顯上升。因此，我們傾向買入 7 月下旬或 8 月到期的看跌期權（put），以部署匯價回落至 158–159 區間。
支持位、賣出波動率與政策風險
不過，匯價仍企穩於 160.80 附近的關鍵支持之上，顯示市場短期未準備全面拋售。這種拉鋸令短線「賣出波動率」策略更具吸引力，例如以 161.50 附近作中心建立鐵兀鷹（iron condor）或賣出寬跨式（short strangle）。在等待下周關鍵美國消費物價指數（CPI）數據期間，若匯價維持區間上落，上述部署可望受惠。
同時亦需警惕日本當局干預風險：歷史上匯價升穿 160 後，干預威脅往往升溫。若官員突然出手，可能觸發急跌，令直接做空的風險上升。採用風險有限（defined-risk）的策略，例如看跌價差（put spread），是我們管理此類尾部風險（tail risk）的較佳方式。
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