油價下跌，市場對美國—伊朗會談的樂觀情緒升溫，加上市場憧憬霍爾木茲海峽有望重開。德國商業銀行（Commerzbank）大宗商品研究團隊指出，市場正因應供應條件或轉趨寬鬆的預期作出反應，焦點轉向即將公布的美國能源資訊署（EIA）預測，以及OPEC+可能調整配額的可能性。該行評估認為，現時價格轉弱主要由「預期供應過剩」所驅動，而非基於供應過剩已實際出現的證據。
德商銀行預期，油價仍將對區內最新進展保持高度敏感。該行補充，在達成框架協議後，6月產量很可能已趨於穩定，或促使EIA把下半年原油供應預測小幅上調。儘管該行認為OPEC+大幅上調配額的機會不大，但仍可能在壓力下作出一定讓步，並指目前的價格走勢與可得數據並不相符。
市場情緒與供應數據的落差
市場情緒與原油實際供應數據之間出現明顯分歧。近期油價回落至每桶約78美元，相對數周前顯著下跌，主要建基於市場對美伊外交會談的樂觀憧憬。這種價格走勢似乎正在提前反映一個尚未真正出現的潛在供應過剩。
最新數據與這種看淡的價格走勢相互矛盾。以最近一期EIA報告為例，美國原油庫存減少250萬桶，反映供應較市場現時定價所暗示的更為偏緊。這意味近期拋售更多是基於對未來供應的預期，而非當前現貨市場的實際情況。
有關霍爾木茲海峽可能重開的地緣政治消息，是拖累情緒的主要因素，但最終協議仍遠未明朗。歷史上，此類外交進程往往冗長且易受挫折影響；一旦會談受阻，油價可能急速反彈，令市場現時的樂觀預期構成弱點。
投機性持倉亦反映偏淡轉向。最新美國商品期貨交易委員會（CFTC）數據顯示，資產管理機構（managed money）在過去一個月將WTI原油淨長倉削減逾15%，反映交易員正平倉長倉，令市場在任何利好消息出現時，可能觸發「挾淡倉」（short squeeze）。該行認為，這屬受新聞風險驅動的過度修正。
交易機會與關鍵催化因素
鑑於上述分歧，該行認為原油期權的隱含波幅具吸引力。交易員可考慮受惠於價格反彈或趨於穩定的策略，例如買入認購價差（call spread）或沽出價外認沽（out-of-the-money put），以把握市場恐慌與基本面之間的錯配。
未來數周的關鍵催化因素包括下一次OPEC+會議，以及EIA對下半年最新供應預測。儘管OPEC+或會在壓力下小幅上調配額，但若該組織釋出維持紀律的信號，近期的價格疲弱或可迅速被抹去。該行認為，市場現時的預期可能過於悲觀，部署上宜考慮此一可能性。
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