金價回升至每金衡盎司4,200美元附近，兩日內反彈約200美元，並在經歷第二季急挫後，錄得五週以來首次按週上升。金價第二季累跌14%，為13年來最大單季跌幅；上半年則下跌略高於7%。此輪回升在美國勞工數據轉弱及市場對加息預期降溫後加快，惟升勢在數據公布前已開始出現。
德國商業銀行（Commerzbank）分析員Carsten Fritsch形容，是次反彈屬於對早前跌勢的技術性修正，因為此前金價跌幅已超出單靠利率預期變動所能解釋。他亦指出，金價跌穿4,000美元的情況往往維持時間不長，或反映市場正出現築底過程。另方面，發行方表示文內內容由人工智能工具協助撰寫，並經編輯審閱。
近期推動因素及市場情緒
我們看到金價回升至每盎司4,200美元附近，這是在嚴峻的第二季之後出現的可觀反彈。此舉看來更像是對過度拋售的修正，而未必代表新一輪牛市正式展開。觸發因素是最新的6月就業報告：非農就業新增僅15萬人，低於市場預期的22萬人。
較弱的勞動市場數據，直接影響未來數週的利率預期。根據CME FedWatch工具，市場隱含的聯儲局7月議息會議加息機率已由逾75%降至40%。只要市場對激進加息的預期持續受抑，金價下行空間料有限。
在我們看來，多次短暫跌穿4,000美元關口後迅速回升，顯示該水平正形成明確支持位。此水平吸引了強勁買盤，反映市場正處於築底階段。除非後續數據迫使聯儲局重新轉趨「鷹派」，否則我們不預期金價會再出現顯著下跌。
第二季14%的跌幅，是自2013年第二季以來最差，當時同樣受聯儲局政策轉向憂慮所拖累。與當年相似的是，先前的價格跌勢亦較單靠利率變動所能合理解釋的幅度更急更深，意味大部分恐慌性拋售可能已過去。
交易策略及風險管理
基於以上判斷，我們認為「沽出波幅」或屬審慎策略。在價格趨於穩定下，曾於拋售期間上升的黃金期權隱含波幅，料有機會回落。我們考慮以8月到期、行使價低於4,000美元支持位的現金擔保沽出認沽期權（cash-secured puts），以收取期權金。
對於希望部署溫和反彈的投資者，具有限定風險的策略（如牛市認購價差／bull call spread）較具吸引力。可考慮買入8月月度到期的4,150美元認購期權，同時沽出4,300美元認購期權。該策略可在價格緩步上升時獲利，同時將潛在回報與風險一併設定上限。
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