美元兌加元（USD/CAD）周五輕微上升，升0.13%至約1.4200。走勢主要因加元偏弱的影響大於美國就業數據偏軟後對美元的壓力，即使市場利率預期出現轉向，匯價仍獲支持。6月非農就業人數增加5.7萬，低於市場預期的11萬；5月數據亦由17.2萬向下修訂至12.9萬。數據公布後，CME FedWatch 顯示市場隱含的9月聯儲局加息概率由63%降至53%，而12月加息概率為76.8%。
加元繼續落後，因全球油價回落削弱加拿大貿易條件（terms of trade）的支持，並在通脹回落持續的情況下，強化市場對加拿大央行（BoC）維持偏鴿立場的預期。本地數據僅提供有限支持：加拿大 S&P Global 製造業PMI於6月由5月的52.9微升至53。勞動市場被形容為偏弱但逐步企穩，就業按年增長不足1%，增幅主要集中於全職職位；市場焦點現轉向加拿大就業報告，以尋找經濟及BoC政策方向的線索。
USD/CAD Supported by Relative Weakness of the Canadian Dollar
我們認為偏弱的美國就業報告令市場環境更為紛亂，但最終仍有利USD/CAD走高。市場對加元基本面弱點的懲罰力度，較對美元單一偏軟數據點的反應更大，反映該貨幣對的阻力較小的方向仍偏向上行。
加元的核心問題在於能源價格下滑；按最新EIA報告，WTI原油近期跌穿每桶72美元。此舉直接打擊加拿大貿易條件，並強化我們對BoC將維持偏鴿的看法。歷史上，油價持續疲弱的時期（如2015年）曾推動USD/CAD顯著上升，匯價往往升穿1.4500水平。
上述弱勢亦因兩國息差擴闊而加劇。我們留意到BoC已於6月啟動減息周期，下調25個基點，將政策利率降至4.50%。儘管9月聯儲局加息機會回落，但聯邦基金利率仍穩企5.0%以上，令美元相對更具持有吸引力。
Outlook and Strategy: Positioning for a Higher USD/CAD
基於上述格局，我們傾向部署買入USD/CAD於9月到期、價外（out-of-the-money）認購期權。該策略可把握未來數周匯價或上試1.4400的潛在走勢；所支付的期權金為最大風險，有助在出現急速、意外反轉時限制損失。
我們把即將公布的加拿大就業報告視為波動來源，而非改變趨勢的關鍵因素。若加拿大就業數據偏弱，或加速匯價上行；若意外強勁，可能帶來短暫回調。我們會把該類回調視為更吸引的入市位置，以逐步建立美元兌加元的長倉。
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