巴西5月工業產出按年上升0.2%，低於市場預測的1.3%。數據顯示，第二季初工廠活動增速較預期更為放緩。
與預測相比，結果差1.1個百分點。5月升幅仍令全年產出維持正增長，但相對市場共識預期，走勢較預想疲弱。
經濟增長與貨幣前景
5月最新工業產出僅按年增長0.2%，明顯低於市場預期的1.3%。我們認為，這是巴西經濟在踏入第三季前降溫的明確訊號。此番急速放緩反映，經濟增長的下行風險正較預期更快浮現。
疲弱數據支持我們對巴西雷亞爾（BRL）持偏淡看法。歷史上，工業活動的同類型負面驚喜往往先於匯價走弱；例如在2022年出現相近放緩期間，其後八周BRL兌美元貶值逾5%。因此，我們正考慮建立美元兌雷亞爾（USDBRL）期貨長倉，料匯價或上試5.45水平。
市場影響、股市與政策押注
股市方面，我們預期該數據將對巴西Ibovespa指數構成明顯壓力；該指數6月已下跌4.8%，收報約120,500點附近。工業放緩將直接影響企業盈利預測，尤其是周期性板塊。因此，我們計劃買入追蹤大市的ETF認沽期權（put options），以對沖或把握指數或跌穿120,000點支持位的風險。
令人失望的增長數據大幅提高央行於下次議息會議減息的機率。市場定價現反映，將現行Selic利率9.50%下調25個基點的概率接近80%。我們將透過利率期貨部署，以捕捉貨幣政策轉向更寬鬆的預期。
進一步拆解數據可見，疲弱主要集中於資本品產出，按年下跌3.5%，反映企業投資轉弱。這亦加強我們沽空工業板塊股份的信心，同時預期市場波動性上升。我們視隱含波幅走高為機會，透過建立期權價差策略（option spreads），在未來數周市場觀望及分歧加劇的環境中尋求盈利。
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