TD Securities 預期 ISM 服務業指數會回吐 5 月約 1 點升幅，6 月讀數料為 54.0，低於市場共識的 54.2。該行預計整體將出現廣泛降溫，因經濟活動及新訂單放慢，而就業分項仍處於收縮區間。價格支付（prices paid）分項亦料在跟隨 3 至 5 月能源價格上升而走高後回落。
就勞工市場而言，TD 指 6 月非農新增職位轉弱，主要受季節性調整拖累，當中休閒及酒店業職位表現較差。職位增長被形容為回落至接近「收支平衡」水平，而失業率降至 4.2% 則主要由於勞動參與率下跌所致。相關數據令美元長倉部署受壓，並降低利率市場對 2026 年聯儲局加息的定價，從而推動債息下行。
—經濟活動降溫及其對 ISM 服務業指數的啟示
最新就業報告確認美國經濟降溫的觀點，亦對「美元偏強」的市場共識構成挑戰。6 月非農新增職位為 145,000 個，低於市場預期的 190,000 個；失業率回落至 4.2% 則與勞動參與率下降有關，參與率降至 62.3%。這並非反映基本面轉強。
我們預期上述疲態將在即將公布的 ISM 服務業報告中反映，並預測指數將回落至 54.0。就業分項或續處收縮區間，與非農數據所見的休閒及酒店業招聘偏弱相一致，顯示經濟活動及新訂單出現廣泛放緩。
降溫趨勢同樣見於通脹方面：5 月核心 PCE 物價指數按年升幅放緩至 2.4%。配合能源成本回落，預料將拉低 ISM 調查中的價格支付分項。聯儲局現時幾乎沒有理由在 2026 年再度考慮加息。
—利率預期轉向下的市場部署與策略
對衍生工具交易員而言，這種環境令美元長倉更易受衝擊。我們認為，美元兌歐元或日圓的看跌期權（puts）正變得更具吸引力，因美國的利率優勢正在收窄。近期美元長倉累積，似乎已形成擠擁交易（crowded trade），有回吐風險。
此外，隨着市場逐步剔除未來加息定價，利率期貨的隱含波動率或有下行壓力，情況類似 2023 年底市場由加息偏向轉為減息偏向的動態。透過策略例如在 SOFR 期貨上沽出跨式（short straddles）以出售波動率，或可作為在聯儲局「明顯按兵不動」格局下較審慎的部署方式。
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