富國銀行經濟研究將加拿大勞工市場形容為偏軟但正趨於穩定，因5月在急速反彈後，整體動能開始回歸平穩。就業按年增幅不足1%，增長主要集中於全職職位，反映在每月數據波動之下，招聘需求仍然偏淡。該行亦指出勞動供應限制正在紓緩：隨着勞動人口老化及移民步伐放慢，勞動力增長受限，亦有助抑制失業率上升。
失業率預料將維持於6.5%至7.1%的區間內，與過去12至18個月的走勢一致。富國銀行表示，在錄得自2024年底以來最強的單月就業增長後，6月出現回吐並不令人意外，但整體趨勢看來仍然平穩。工資增長仍為正數，但已不再明顯加速，與較弱的勞動需求及較低的通脹壓力一致；基於此，該行預期加拿大央行在可見將來會維持政策不變。
貨幣政策展望支持穩定
我們認為加拿大央行在可見將來將維持按兵不動，而最新就業報告亦支持此觀點。6月就業數據顯示就業人數輕微減少5,200人，失業率則小幅升至6.9%，印證了前述在5月強勁反彈後「偏軟但趨穩」的走勢。缺乏明確轉差或過熱訊號，令央行有空間繼續觀望。
這種穩定意味應預期加元波幅降低。過去數周，美元兌加元（USD/CAD）一直受困於狹窄區間，徘徊於1.3550至1.3700之間。由於加拿大央行未有提供突破催化劑，我們預期此區間上落的格局將延續至7月。
為低波動市場作部署
鑑於上述展望，我們透過沽出期權以收取權利金，部署於此低波動環境。美元兌加元期權的1個月隱含波幅已下跌至接近多年低位約6.0%，在時間值損耗（theta）影響下，直接買入期權的吸引力下降。若該貨幣對維持於現有區間，沽出價外（out-of-the-money）的寬跨式組合（strangle）應為較合適、並有望表現較佳的策略。
同樣邏輯亦適用於利率衍生品：收益率曲線前端受央行暫停加息／減息所錨定，政策利率維持於3.25%。我們認為在短期利率期貨（例如三個月加拿大銀行承兌匯票期貨 BAX）上作大幅方向性押注的值博率不高；相反，從「缺乏走勢」中獲利的策略將更為有利。
我們觀點的主要風險在於7月中旬公布的通脹數據可能出現意外。上一次CPI為2.5%，若數據顯著偏離該趨勢，或會迫使市場重新定價加拿大央行的政策路徑。在此之前，我們預期市況將維持平靜。
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